4月10日，證監(jiān)會(huì)一次性核準(zhǔn)5家企業(yè)發(fā)行，再次刷新單批次核發(fā)數(shù)量紀(jì)錄，同時(shí)一周內(nèi)，2家企業(yè)科創(chuàng)板注冊(cè)。對(duì)此，市場(chǎng)認(rèn)為，一周7家企業(yè)獲批上市，意味著新股發(fā)行節(jié)奏有所加快。
中國(guó)新聞周刊統(tǒng)計(jì)，2020年一季度，證監(jiān)會(huì)共計(jì)審核41家IPO公司，其中39家成功過會(huì)，上海羅曼照明尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，被取消審核企業(yè)ipo上市條件，僅有北京嘉曼服飾未過會(huì)，一季度IPO整體過會(huì)率超過95%，過會(huì)率同樣創(chuàng)下歷史新高。
值得注意的是，不僅IPO過會(huì)率大幅提升，上市公司可轉(zhuǎn)債、定增融資也是一路綠燈，一季度36家公司的可轉(zhuǎn)債審核全部通過，3家公司增發(fā)全部過審。
有報(bào)道稱，近期發(fā)審監(jiān)管層已通知券商，為促進(jìn)疫情防控，現(xiàn)擬對(duì)符合條件的兩類企業(yè)的IPO和再融資申請(qǐng)加快審核：第一類為疫情嚴(yán)重地區(qū)企業(yè)；第二類為疫情防控領(lǐng)域企業(yè)。
市場(chǎng)猜測(cè)，科創(chuàng)板試行注冊(cè)制加速推進(jìn)、新三板轉(zhuǎn)板通道開啟，為應(yīng)對(duì)疫情下的經(jīng)濟(jì)疲軟，監(jiān)管層融資發(fā)審工作尤其是首發(fā)上市的門檻可能已悄然放寬？
IPO大躍進(jìn)？
回溯此前數(shù)據(jù)，2019年一季度，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委共計(jì)審核16家企業(yè)，12家企業(yè)獲得通過，通過率為75%。2019年全年，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委共審核164家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)，其中138家企業(yè)的首發(fā)獲通過，過會(huì)率達(dá)84.15%。
更早之前的2018年，全年發(fā)審委共審核了193家企業(yè)IPO申請(qǐng)，其中111家獲得通過，過會(huì)率為57.51%。
兩年時(shí)間，IPO審核閘門大開，通過率大幅提升，今年一季度IPO整體過會(huì)率更是超過95%，創(chuàng)下歷史新高，是審核企業(yè)的質(zhì)量大幅提升了還是審核門檻降低了？
其實(shí)，2018年IPO融資市場(chǎng)經(jīng)歷了一次大滑坡，相比2017年全年479家的審核數(shù)量，2018年IPO審核數(shù)量劇減，過會(huì)率同比下降了約20%。全年A股共有106只新股發(fā)行，融資總額為1402億元，相較2017年436只新股發(fā)行數(shù)量和2304億元的融資，分別呈現(xiàn)76%和39%的大幅下滑。
2018年IPO融資市場(chǎng)創(chuàng)下低點(diǎn)，新股發(fā)行節(jié)奏放緩，上市數(shù)量及募資額同比均有大幅下滑，這與IPO審核從嚴(yán)政策密切相關(guān)。
2017年10月開始，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委改革，實(shí)行大發(fā)審委制，“終身追責(zé)”問世，對(duì)IPO企業(yè)的審核也打破過去對(duì)凈利潤(rùn)等指標(biāo)考核界限，上會(huì)企業(yè)財(cái)務(wù)真實(shí)性、業(yè)務(wù)合規(guī)性、內(nèi)控規(guī)范、公司治理、關(guān)聯(lián)交易、信息披露等要求大幅提高，同時(shí)對(duì)企業(yè)帶病上市、欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等祭出利劍。
近年來，監(jiān)管層監(jiān)管法規(guī)持續(xù)出臺(tái)
2018年初，IPO新規(guī)更為嚴(yán)格，證監(jiān)會(huì)提出企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行三年才可籌劃重組上市，IPO被否項(xiàng)目借殼之路被堵死，致使越來越多的企業(yè)擔(dān)心利潤(rùn)不夠或被現(xiàn)場(chǎng)核查而主動(dòng)撤回申報(bào)材料。
同時(shí)，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)申報(bào)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)抽查制度，多重監(jiān)管高壓下，問題申報(bào)公司大批量主動(dòng)中止或終止審查，不僅解決了困擾發(fā)審委的“堰塞湖”問題，首發(fā)上市也得到凈化。
北京某券商投行部人士向中國(guó)新聞周刊分析稱，此前發(fā)審委的嚴(yán)審核讓四成以上IPO公司從排隊(duì)隊(duì)伍中出局，另一方面嚴(yán)審核和嚴(yán)監(jiān)管也讓A股市場(chǎng)投機(jī)者趕緊退出，2017年以來先后有近300家IPO排隊(duì)公司撤回了申請(qǐng)。
目前的IPO審核情況來看，監(jiān)管層面的審核并沒有放松跡象，疫情下IPO審核開拓視頻“云審核”，但是關(guān)注問詢問題仍舊細(xì)致。
據(jù)中國(guó)新聞周刊統(tǒng)計(jì)，今年一季度放行的首發(fā)企業(yè)90%排隊(duì)都在一年以上，是經(jīng)過多輪問詢、抽檢后的IPO企業(yè)。
券商界分析人士認(rèn)為，多輪財(cái)務(wù)大核查，對(duì)問題企業(yè)、帶病上市企業(yè)形成了較大的震懾，IPO通過率大幅提升是基于對(duì)問題申報(bào)公司的出清，經(jīng)過企業(yè)自查、證監(jiān)會(huì)抽查、問詢等監(jiān)管下的存量申報(bào)企業(yè)質(zhì)量明顯提升，通過前期的監(jiān)管，大幅降低了后期的審核成本，使得后期IPO審核率顯著提升。
對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的IPO大躍進(jìn)問題，中國(guó)證券報(bào)報(bào)道指出，監(jiān)管層相關(guān)部門將根據(jù)市場(chǎng)情況保持平穩(wěn)發(fā)行節(jié)奏，適當(dāng)加大支持企業(yè)融資力度，但不搞大躍進(jìn)式的集中核發(fā)批文，持續(xù)明確市場(chǎng)預(yù)期、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。證監(jiān)會(huì)對(duì)于新股發(fā)行的態(tài)度是科學(xué)合理堅(jiān)持新股常態(tài)化發(fā)行。
也有意見認(rèn)為，今年IPO市場(chǎng)活躍，主要是體現(xiàn)在為疫情防控提供精準(zhǔn)化服務(wù)，為復(fù)工復(fù)產(chǎn)釋放政策紅利，以及科學(xué)合理堅(jiān)持新股常態(tài)化發(fā)行等方面。
“疫情下，發(fā)行市場(chǎng)保持平穩(wěn)，證監(jiān)會(huì)向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的信心和企業(yè)上市的積極性?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)公開評(píng)價(jià)目前的新股發(fā)行現(xiàn)狀。
常態(tài)化從嚴(yán)
券商界稱，對(duì)受疫情影響較重地區(qū)、對(duì)防疫作出重要貢獻(xiàn)企業(yè)融資、再融資，給予直接通道，表達(dá)了監(jiān)管部門支持防疫企業(yè)以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)度和決心，發(fā)審委審核理念的轉(zhuǎn)變是IPO審核通過率大幅提升的重要原因，過會(huì)率提升說明審核企業(yè)質(zhì)地較高，此外注冊(cè)制改革、科創(chuàng)板推出也釋放了一部分改革紅利。
而根據(jù)構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見，要求制定出臺(tái)完善股票市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的意見，新股發(fā)行市場(chǎng)化改革有望加速深化，但是監(jiān)管從嚴(yán)、審核從嚴(yán)的趨勢(shì)將不會(huì)改變。
事實(shí)上，目前的資本市場(chǎng)首發(fā)市場(chǎng)正形成三賽道格局，但是各個(gè)賽道出發(fā)點(diǎn)均是基于從嚴(yán)審核。新證券法將自2020年3月1日起施行，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委將逐步淡出，證監(jiān)會(huì)將聚焦嚴(yán)監(jiān)管企業(yè)ipo上市條件，另一方面科創(chuàng)板、新三板改革加速推進(jìn)，注冊(cè)制下的相關(guān)制度正在完善落實(shí)。
科創(chuàng)板正式推出運(yùn)行整一周年之際，2020年3月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，采用“常規(guī)指標(biāo)+例外條款”結(jié)構(gòu)，企業(yè)如同時(shí)滿足3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，即可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性；如不同時(shí)滿足3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，但滿足5項(xiàng)例外條款任意1項(xiàng)，也可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性。這為科創(chuàng)板定位提供了明確的制度保障，也進(jìn)一步提高了IPO企業(yè)的入門要求，同時(shí)把科創(chuàng)板渾水摸魚的公司拒之門外。
科創(chuàng)板規(guī)則完善
另一方面，證監(jiān)會(huì)今年已向科創(chuàng)板企業(yè)開刀，4月13日科創(chuàng)板企業(yè)容百科技和杭可科技同時(shí)發(fā)布收到證監(jiān)會(huì)監(jiān)管決定公告，均被認(rèn)定容百科技和杭可科技在招股說明書中信息披露存在問題。
如果兩家企業(yè)在IPO過程中信息披露違規(guī)行為，被認(rèn)定信披違規(guī)屬于重大違法行為，則將來存在被行政處罰的可能?？苿?chuàng)板將出現(xiàn)IPO倒查第一股，將給擬注冊(cè)企業(yè)形成震懾。
即將推出的新三板轉(zhuǎn)板通道同樣在不斷拉高轉(zhuǎn)板要求，目前新三板精選層的各方面準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，有望在 2020 年上半年落地實(shí)施，企業(yè)A股上市將再添賽道。
去年12月，新三板改革擬設(shè)立精選層，新三板市場(chǎng)將形成“精選層-創(chuàng)新層-基礎(chǔ)層”三層次市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。今年3月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《新三板轉(zhuǎn)板征求意見稿》，其中最重要的內(nèi)容就是允許新三板精選層的企業(yè)在滿足一定條件的情況下可以不需要經(jīng)過IPO而直接轉(zhuǎn)板至上交所的科創(chuàng)板或深交所的創(chuàng)業(yè)板。
新三板掛牌公司到滬深交易所上市不用再遵循摘牌到證監(jiān)會(huì)重新核準(zhǔn)或注冊(cè)的程序，在合規(guī)的IPO可以直接轉(zhuǎn)板，但是實(shí)際操作中，擬轉(zhuǎn)板企業(yè)必須是新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上；還應(yīng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。
同時(shí)，掛牌企業(yè)還需要在新三板連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司，符合公開發(fā)行條件和精選層進(jìn)入條件，才可以申請(qǐng)公開發(fā)行并進(jìn)入精選層。照此計(jì)算，想通過轉(zhuǎn)板上市，公司必須經(jīng)過三道重要關(guān)口，一是掛牌新三板創(chuàng)新層成為公眾公司，二是滿足精選層發(fā)行要求，三是滿足轉(zhuǎn)入板塊上市條件，排隊(duì)企業(yè)只要在公眾監(jiān)督下合規(guī)運(yùn)營(yíng)2到3年才能上市。
北京券商界人士向中國(guó)新聞周刊表示，注冊(cè)制預(yù)期下的IPO市場(chǎng)，并不是缺少了審核監(jiān)管，審核實(shí)行程序化、公開化、制度化，交易所等注冊(cè)審核只是第一步監(jiān)管，而證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管審查還會(huì)形成另一層震懾。
業(yè)界認(rèn)為，財(cái)務(wù)造假、包裝上市給資本市場(chǎng)和投資者帶來無窮后患，二級(jí)市場(chǎng)頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件，嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)，影響投資信心。把好IPO審核的第一關(guān)至關(guān)重要，從源頭上把關(guān)上市公司質(zhì)量，嚴(yán)守市場(chǎng)準(zhǔn)入，將是上市監(jiān)管的常態(tài)，這樣既提高首發(fā)企業(yè)質(zhì)量，支持符合條件企業(yè)快速上市融資，也從源頭上推動(dòng)了A股市場(chǎng)良性發(fā)展。
新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東公開表示，疫情下IPO常態(tài)化，顯示目前我國(guó)A股市場(chǎng)初步形成以新股發(fā)行常態(tài)化為標(biāo)志的全市場(chǎng)常態(tài)化發(fā)展格局，除了新股發(fā)行常態(tài)化，同時(shí)還有監(jiān)管執(zhí)法常態(tài)化、市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)常態(tài)化、保護(hù)投資者權(quán)益常態(tài)化、投資者理性參與常態(tài)化，退市企業(yè)常態(tài)化。
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