實(shí)用文檔.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而 導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學(xué)家把風(fēng)險(xiǎn)定義為損 失的不確定性，這是風(fēng)險(xiǎn)的狹義定義。日本學(xué)者龜井利明認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)不只 是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就 是不確定性，它既可能給活動(dòng)主體帶來威脅，也可能帶來時(shí)機(jī)，這就是廣 義風(fēng)險(xiǎn)的概念。 缺乏與資金來源 負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營策略，通過負(fù)債經(jīng)營可以彌補(bǔ)自有資 金的缺乏，還可以用借貸資金來實(shí)現(xiàn)盈利。股份公司在生產(chǎn)經(jīng)營中所需的 資金一般都來自發(fā)行股票和債務(wù)兩個(gè)方面，其中，債務(wù)〔包括應(yīng)行貸款、 發(fā)行企業(yè)債券、商業(yè)信用〕的利息負(fù)擔(dān)是一定的，如果公司資金總量中債 務(wù)比重大，或是公司的資金利潤率低于利息率，就會(huì)使股東的可分配盈利 減少，股息下降，使股票投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。例如，當(dāng)公司的資金利潤 10%，公司相應(yīng)貸款的利率或發(fā)行債券的票面利率為8%時(shí)，普通股股 東所得權(quán)益將高于 10%；如果公司的資金利潤率低于 8%，公司須按 8%的利 率支付貸款或債券利息，普通股股東的收益就將低于資金利潤率。實(shí)際上， 公司融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用猶如一把雙刃劍，當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤大于債 息率時(shí)，給股東帶來的是收益增長的效應(yīng)；反之，就是收益減少的財(cái)務(wù)風(fēng) 表現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)有： 〔1〕無力歸還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由于負(fù)債經(jīng)營以定期付息、到期還本為前提， 如果公司用負(fù)債進(jìn)行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益，公司必將面臨 無力歸還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅尋致公司資金緊張，也會(huì)影響公司信譽(yù) 程度，甚至還可能因不能支付而遭受滅頂之災(zāi)。
〔2〕利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司在負(fù)債期間，由于通貨膨脹等的影響，貸款 利率發(fā)生增長變化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義，利率的增長必然增加公司的資金本錢，從而抵減了預(yù) 期收益。 〔3〕再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營使公司負(fù)債比率加大，相應(yīng)地對債權(quán) 人的債權(quán)保證程度降低，這在很大程度上限制了公司從其他渠道增加負(fù)債 籌資的能力。 成因 實(shí)用文檔.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身 的原因，而且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同。企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)的一般原因有以下幾點(diǎn)： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 環(huán)境的復(fù)雜性是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境 復(fù)雜多變，而企業(yè)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。財(cái)務(wù)管理的宏 觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等 因素，這些因素存在企業(yè)之外，但對企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。 業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)缺乏。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而在現(xiàn)實(shí)工作中，許多企業(yè) 的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原 因之一。 3.財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的又一主要原因。
防止財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。 4.企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不明。這是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因， 企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益 分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資 金流失嚴(yán)重，資金的平安性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上 市公司的財(cái)務(wù)關(guān)系中，很多集團(tuán)公司母公司與子公司的財(cái)務(wù)關(guān)系十分混亂， 資金使用沒有有效的監(jiān)督與控制。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本類型 籌資風(fēng)險(xiǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)指的是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌集 資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定 實(shí)用文檔.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 性?；I資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、 購置力風(fēng)險(xiǎn)等。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場金融資產(chǎn)的波動(dòng)而導(dǎo)致籌資本 錢的變動(dòng)；再融資風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變 動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致 再融資產(chǎn)生困難；財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者 的利益帶來不確定性；匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成 果的不確定性；購置力風(fēng)險(xiǎn)是指由于幣值的變動(dòng)給籌資帶來的影響。
投資風(fēng)險(xiǎn) 投資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與 預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。 在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的 25%以上應(yīng)該視為直接投 資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)， 利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)沒有直接關(guān)系， 只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力歸還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。投 資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、金融 衍生工具風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又稱營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷 各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值 的變動(dòng)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要包括采購風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬 款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等。采購風(fēng)險(xiǎn)是指由于原材料市場供給商的變動(dòng)而產(chǎn)生的供給 缺乏的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動(dòng)而導(dǎo)致實(shí)際付款期限與 平均付款期的偏離；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動(dòng)而 導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫存缺乏所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲 滯的可能；存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)品市場變動(dòng)而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可 能；應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于賒銷業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致應(yīng)收賬款管理本錢增大 的可能性，以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實(shí)際回收期與預(yù)期回收的偏離等。
存貨管理風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)保持一定量的存貨對于其進(jìn)行正常生產(chǎn)來說是至關(guān)重要的，但如 何確定最優(yōu)庫存量是一個(gè)比擬棘手的問題，存貨太多會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，占 用企業(yè)資金，風(fēng)險(xiǎn)較高；存貨太少又可能導(dǎo)致原料供給不及時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義，影響企業(yè) 的正常生產(chǎn)，嚴(yán)重時(shí)可能造成對客戶的違約，影響企業(yè)的信譽(yù)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)用文檔.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和 付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個(gè)意義上來說，可以把企業(yè)的流動(dòng) 性風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價(jià)。由于企業(yè)支付能力 和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金缺乏及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)資 產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題那么稱為變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn) 措施 概述 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，因此平安消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，也 是不現(xiàn)實(shí)的。對于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只能采取盡可能的措施，將其影響降低 到最低的程度。 化解籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施 當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生資金缺乏的困難時(shí)，可以采取發(fā)行股票、發(fā)行 債券或銀行借款等方式來籌集所需資本。 化解投資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施 從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度來看，投資風(fēng)險(xiǎn)主要應(yīng)該通過控制投資期限、投資 品種來降低。一般來說，投資期越長，風(fēng)險(xiǎn)就大，因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇 短期投資。
而在進(jìn)行證券投資的時(shí)候，應(yīng)該采取分散投資的策略，選擇假 設(shè)干種股票組成投資組合，通過組合中風(fēng)險(xiǎn)的相互抵消來降低風(fēng)險(xiǎn)。在對 股票投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析中，可以采用 系數(shù)的分析方法或資本資產(chǎn)定價(jià)模型來確定不同證券組合的風(fēng)險(xiǎn)。β 系數(shù)小于 1，說明它的風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市 場的平均風(fēng)險(xiǎn)，因而是風(fēng)險(xiǎn)較小的投資對象。 化解匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要措施 〔1〕選擇恰當(dāng)合同貨幣。在有關(guān)對外貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟(jì)交易中，選擇 何種貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣直接關(guān)系到交易主體是否將承當(dāng)匯率風(fēng)險(xiǎn)。為了防 止匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該爭取使用本國貨幣作為合同貨幣，在出品、資本輸 出時(shí)使用硬通貨，而在進(jìn)口、資本輸入時(shí)使用軟通貨。同時(shí)在合同中加列 保值條款等措施。 〔2〕通過在金融市場進(jìn)行保值操作。主要方法有現(xiàn)匯交易、期貨交易、 期匯交易、期權(quán)交易、借款與投資、利率—貨幣互換、外幣票據(jù)貼現(xiàn)等。 〔3〕對于經(jīng)濟(jì)主體在資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)處理過程中產(chǎn)生的折算風(fēng)險(xiǎn)，一 般是實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值來化解。這種方法要求在資產(chǎn)負(fù)債表上以各種功 能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，從而使其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸為 零，只有這樣，匯率變動(dòng)才不致帶來折算上的損失。 實(shí)用文檔.〔4〕經(jīng)營多樣化。
即在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地及原材料來源 地，通過國際經(jīng)營的多樣化，當(dāng)匯率出現(xiàn)變化時(shí)，管理部門可以通過比擬 不同地區(qū)生產(chǎn)、銷售和本錢的變化趨利避害，增加在匯率變化有利的分支 機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)，而減少匯率變化不利的分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)。 〔5〕財(cái)務(wù)多樣化。即在多個(gè)金融市場以多種貨幣尋求資金的來源和資 金去向，實(shí)行籌資多樣化和投資多樣化，這樣在有的外幣貶值，有的外幣 升值的情況下，公司就可以使絕大局部的外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消，從而到達(dá)防 范風(fēng)險(xiǎn)的目的。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要措施 企業(yè)的流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等工程。防 范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的是在保持資產(chǎn)流 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)利益的最大化。因此應(yīng)該確定最優(yōu)的現(xiàn)金持有量、最 正確的庫存量以及加快應(yīng)收賬款的回收等。我們都很清楚持有現(xiàn)金有一個(gè) 時(shí)間本錢的問題，手中持有現(xiàn)金過多，顯然會(huì)由于較高的資金占用而失去 其他的獲利時(shí)機(jī)，而持有現(xiàn)金太少，又會(huì)面臨資金不能滿足流動(dòng)性需要的 風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)應(yīng)該確定一個(gè)最優(yōu)的現(xiàn)金持有量，從而在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 的前提下實(shí)現(xiàn)利益的最大化。 化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要措施 在其他因素不變的情況下，市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，企業(yè)未來 的經(jīng)營收益就越確定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越小。因此企業(yè)在確定生產(chǎn)何種產(chǎn)品 時(shí)，應(yīng)先對產(chǎn)品市場做好調(diào)研，要生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品，銷售價(jià)格是產(chǎn)品 銷售收入的決定因素之一，銷售價(jià)格越穩(wěn)定，銷售收入就越穩(wěn)定，企業(yè)未 來的經(jīng)營收益就越穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越小。
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