經(jīng)濟觀察報記者 高若瀛、鄒衛(wèi)國 企業(yè)的所有行為，都會在企業(yè)的財務報表上有所反應，而所有的這些企業(yè)行為，又發(fā)生在特定的宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境中。
即使宏觀經(jīng)濟和微觀企業(yè)有著千絲萬縷的聯(lián)系，但我們鮮有聽到會計學者開始談宏觀經(jīng)濟或者產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的時候。作為一種相當古老的管理活動，會計往往是圍繞企業(yè)的經(jīng)濟核算和對經(jīng)濟行為監(jiān)督而生，由此而形成的學科和研究的空間，有著非常大的約束。
不過，陳武朝便是其中的獨特的一個。國內(nèi)鮮見能夠把最微觀的財務報表，與產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟周期連起來思考，并進行實證研究的學者。當會計的工具理性結(jié)合中觀、宏觀經(jīng)濟的觀察，我們或許能打開理解世界運轉(zhuǎn)規(guī)則的一扇新窗。
作為清華大學經(jīng)濟管理學院的會計學學者，陳武朝曾在十余家上市公司擔任過獨立董事，目前，他還是中國人保、貴廣網(wǎng)絡、芯原股份等公司的獨立董事。
在陳武朝看來，微觀企業(yè)任何時候都處在宏觀經(jīng)濟的經(jīng)濟周期之中。以當前財務分析遵循的哈佛分析框架，對企業(yè)進行行業(yè)、競爭、戰(zhàn)略財務，會計分析、財務分析、預測以及估值時，宏觀經(jīng)濟是不能回避的關(guān)鍵因素之一。
“在經(jīng)濟周期的不同階段，企業(yè)可能采取順周期或逆周期的會計及財務決策，以實現(xiàn)其目標。在經(jīng)濟周期不同階段，企業(yè)資產(chǎn)減值準備計提、折舊及攤銷等會計決策，以及資本結(jié)構(gòu)、融資、股利分配、投資等財務決策可能會表現(xiàn)出不同的特點?！标愇涑f。
陳武朝的研究視角，或許能帶來新的啟發(fā)：宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的走勢、政策的演變與影響財務，其實都藏在上市公司的財務報表中；反之，結(jié)合宏觀經(jīng)濟、行業(yè)景氣、同行公司、公司內(nèi)部人再去探究財務報表，也將看到不一樣的上市公司圖景。
他將這個視角應用到對國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的觀察，這個研究也是國家科學基金資助的項目之一。項目研究發(fā)現(xiàn)：鋼鐵行業(yè)上市公司經(jīng)常集中進行會計估計變更，比如固定資產(chǎn)折舊變更，有些時候為縮短折舊年限、提高折舊率從而導致利潤減少，有些時候則延長折舊年限、降低折舊率從而導致利潤增加。這些變更的原因，一方面是其行業(yè)周期性特點所致，另一方面則可能為了平滑收益、降低利潤波動。
而透過公司財務報表，還能通過應收賬款、現(xiàn)金、預收款這三個往來項目比例的變化，穿透公司在上下游博弈的狀況，描摹出一個行業(yè)的發(fā)展圖景。
陳武朝在課堂上最愛舉的例子是，如果企業(yè)強如茅臺，其與客戶打交道的經(jīng)營模式是“先收款再發(fā)貨”，財務報表上更多體現(xiàn)為“預收款”；如果企業(yè)不夠強，一般采用“一手交錢一手交貨”的模式；如果客戶更強勢，企業(yè)報表上更多體現(xiàn)為“應收款”。財務報表，能夠折射企業(yè)的行業(yè)地位。
通過報表分析企業(yè)，是財報分析的一個方面，而對于財報數(shù)字本身，有很多值得討論的空間。
從盈余管理到財務造假，企業(yè)很容易掉進財務陷阱。
因為財務報表的編制，很多時候并不完全客觀，如果試圖影響報表使用者對公司業(yè)績的看法，或影響以會計數(shù)字為基礎(chǔ)的一些安排如薪酬、退市、再融資等時，就有了相關(guān)動作的動機。
在陳武朝看來，上市公司財務報表中的許多現(xiàn)象，都可以通過盈余管理得到解釋。但盈余管理又和利潤操縱、財務舞弊不同。陳武朝說，真正的價值管理應該基于價值創(chuàng)造、價值發(fā)現(xiàn)。
對話：
市值管理真與偽
經(jīng)濟觀察報：您的很多學術(shù)研究都是圍繞經(jīng)濟周期與盈余管理、內(nèi)部控制，為什么是這個領(lǐng)域？
陳武朝：宏觀經(jīng)濟運行有周期性。微觀企業(yè)在任何時候都處于經(jīng)濟周期的某一階段，其會計行為、財務行為不僅受公司治理、監(jiān)管政策等因素的影響，也受經(jīng)濟周期的影響。在經(jīng)濟周期的不同階段，企業(yè)可能采取順周期或逆周期的會計及財務決策，以實現(xiàn)其目標。在經(jīng)濟周期不同階段，企業(yè)資產(chǎn)減值準備計提、折舊及攤銷等會計決策，以及資本結(jié)構(gòu)、融資、股利分配、投資等財務決策可能會表現(xiàn)出不同的特點。因此，分析財務報表時很難不考慮經(jīng)濟周期的影響。
企業(yè)在編制財務報表時所依賴的專業(yè)判斷很難做到完全客觀，如果試圖誤導報表使用者對公司業(yè)績的看法或影響以會計數(shù)字為基礎(chǔ)的一些安排如薪酬、退市、再融資等時，就產(chǎn)生了盈余管理。上市公司財務報表中的許多現(xiàn)象都可以用盈余管理來解釋。
有效的內(nèi)部控制可以提高財務報表的可靠性，防止企業(yè)管理層財務舞弊或利潤操縱。監(jiān)管部門要求主板上市公司對本公司內(nèi)部控制的有效性進行自我評價、并聘請會計師事務所對內(nèi)部控制的有效性進行審計的動因就在于此。之所以關(guān)注經(jīng)濟周期、盈余管理、內(nèi)部控制，說到底還是為了更好地分析財務報表。
經(jīng)濟觀察報：企業(yè)盈余管理算會計操縱嗎，邊界是什么？
陳武朝：盈余管理和利潤操縱、財務舞弊不同。盈余管理是管理層通過會計手段或安排交易，試圖誤導財務報表使用者對公司業(yè)績的看法或影響以會計數(shù)字為基礎(chǔ)的一些安排如薪酬、退市、再融資等。利潤操縱是利用會計準則中的漏洞和模糊定義達到特定的財務報告目的，是對會計準則的一種濫用。財務舞弊雖然也具有機會主義的動機，但比利潤操縱行為更為嚴重，是故意的、有目的的、有預謀的、有針對性的財務造假和欺詐行為，其行為不僅超出了會計準則的框架，而且還可能觸犯刑律。
所以，盈余管理是在會計準則框架內(nèi)，通過會計政策選擇和會計估計的選擇或變更，達到特定的財務報告目的。
經(jīng)濟觀察報：市值管理很熱門，真市值管理是什么？怎樣實施的？
陳武朝：市值管理是客觀存在的。市場管理應該基于價值創(chuàng)造、價值發(fā)現(xiàn)。上市公司實際控制人或管理層通常對其股票市值都有一個可接受的區(qū)間，超出該區(qū)間就認為股票價格低估或高估了，從而就可能采取一定的措施。
市值管理的根本應該是價值創(chuàng)造即提高公司內(nèi)在價值，在此基礎(chǔ)上輔之以股份回購/增發(fā)、增持/減持、股權(quán)激勵、股利分配等手段，以使公司內(nèi)在價值在資本市場得到合理的體現(xiàn)。內(nèi)在價值得不到有效提高，其他手段即使有效果也只是暫時的，缺乏可持續(xù)性。
現(xiàn)在不只年報，有些公司半年報出來之后也會和投資人溝通，我覺得這是很好的方式。
信息披露、投資者調(diào)研、路演等手段有助于價值發(fā)現(xiàn)，但決定市值高低的最終還是價值創(chuàng)造，或者說是業(yè)績。至于通過應計項進行盈余管理，由于并不影響現(xiàn)金流，所以短期來說可能對股價有一定的刺激作用，但長期看無助于提高市值。
現(xiàn)在不只年報，有些公司半年報出來之后也會和投資人溝通，我覺得這是很好的方式。
會計變革
經(jīng)濟觀察報：會計學有沒有經(jīng)歷過所謂工業(yè)時代到數(shù)字時代的范式變遷？
陳武朝：進入數(shù)字時代以來，財務會計并未發(fā)生顯著的范式變遷。確認資產(chǎn)仍強調(diào)能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益、企業(yè)擁有或控制以及資產(chǎn)的取得是源自過去的交易或事項。因此，數(shù)據(jù)資產(chǎn)、客戶關(guān)系、用戶關(guān)系、渠道、品牌等無法反映在資產(chǎn)負債表中，除非通過非同一控制下企業(yè)合并獲得。
經(jīng)濟觀察報：比如數(shù)據(jù)資產(chǎn)是虛擬的，在新的生態(tài)經(jīng)濟的框架下，這些價值好像無法在報表里得到反映，是不是這個行業(yè)科目本身需要做一些改變？
陳武朝：這個問題越來越明顯。比如說像同花順這樣的公司，有很多數(shù)字資產(chǎn)，報表上最大的項目則是貨幣資金；再比如知網(wǎng)，這些論文、數(shù)據(jù)庫算不算公司的資產(chǎn)？現(xiàn)在很難確認。財務報表是看不出來的。所有數(shù)據(jù)公司都面臨這個問題。
因為會計是用錢作為計量單位來反映企業(yè)所有的活動，在這個情況下，會計相當于采用了一種“無為”的方式：如果說不清楚值多少錢就不說，就不在財務報表中反映。會計這么做簡潔、明了。
所以迄今為止，會計對資產(chǎn)的界定仍然強調(diào)資產(chǎn)是過去的交易發(fā)生的、企業(yè)擁有或者控制的資源，強調(diào)交易發(fā)生。如果看騰訊可能更典型：微信是騰訊自己研發(fā)的，不是通過交易取得的。微信的價值是多少？這在騰訊的報表上是不體現(xiàn)的。
經(jīng)濟觀察報：在學界，有沒有在報表上，類似重新定義資產(chǎn)、重新定義利潤的呼聲？
陳武朝：一直以來都有這種呼聲，實際上也有一些進展。目前，像會計在反映報表當中的資產(chǎn)時，最早都采用歷史成本計量，現(xiàn)在擴大到對滿足條件的資產(chǎn)可以用公允價值量。
今天，市場上在交易的有價證券即金融資產(chǎn)可以用公允價值計量。但剛才提到這些數(shù)字化的東西，現(xiàn)在還解決不了的原因，在于很難確定它們的價值到底是多少。會計師也會強調(diào)，如果非要反映它們，我的身份可能就變成評估師了，所以這里還存在角色的身份問題。目前，我們還是這么做的，估計相當長時間還將這么做。
其實，會計一開始就定了一個原則：如果這東西不是為了賣的，就不去估值，這是持續(xù)經(jīng)營的觀點?，F(xiàn)在會計沒有辦法確定平臺的價值，一旦有公司收購平臺，就有定價了，就可以變成收購方的資產(chǎn)。
隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，基于工業(yè)時代設計的這套會計模式，現(xiàn)在正遭遇挑戰(zhàn)。總體上看，折舊、攤銷等概念是會計反映工業(yè)時代企業(yè)生產(chǎn)過程產(chǎn)生的，存貨也很明顯是制造業(yè)的產(chǎn)物。企業(yè)微觀的商業(yè)模式，實際上反映的是生產(chǎn)要素之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系?，F(xiàn)在的商業(yè)模式和幾百年前大不相同，但會計現(xiàn)在做的改進還是比較有限。
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