據(jù)中證指數(shù)公司統(tǒng)計,2017年A股市場共有2438家上市公司進行現(xiàn)金分紅,占全部上市公司的75.5%,分紅總額8050.24億元,較2016年有較為顯著的提升。
中證指數(shù)公司認為,分紅的改善與監(jiān)管層的持續(xù)促進以及上市公司自身盈利能力的改善密切相關(guān)。2017以來,證監(jiān)會對長期不分紅上市公司的“嚴肅處理”以及對“高送轉(zhuǎn)”上市公司的“密切關(guān)注”,表明了監(jiān)管層鼓勵上市公司進行現(xiàn)金分紅的決心。同時,2016年下半年以來中國經(jīng)濟逐漸企穩(wěn),A股上市公司盈利增速也由負轉(zhuǎn)正,并維持在較高的增長水平。特別是自2015年底的供給側(cè)改革推行以來,上游周期類行業(yè)盈利得到了大幅度提升。企業(yè)盈利能力的改善促使其分紅能力和分紅意愿也有所提升。
高成長公司分紅比例高
據(jù)中證指數(shù)公司的研究,2017年實施現(xiàn)金分紅的上市公司行業(yè)分布前五位依次是信息技術(shù)、金融地產(chǎn)、工業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生和可選消費行業(yè);分紅數(shù)量占比最低的行業(yè)為能源行業(yè)。高成長行業(yè)分紅家數(shù)占比高于傳統(tǒng)穩(wěn)定行業(yè),創(chuàng)業(yè)板和中小板的分紅家數(shù)占比要顯著高于滬深主板。對此,中證指數(shù)解釋稱,主要由于我國市場目前采用的是“半強制”分紅政策,即上市公司的再融資與其過去3年的現(xiàn)金分紅狀況有著密切的關(guān)系。信息技術(shù)等行業(yè)的公司多具高成長屬性,對再融資需求更為迫切。
而從股利支付率角度來看上市公司現(xiàn)金分紅,全市場分紅上市公司股利支付率的均值和中位數(shù)分別為37.05%以及30.12%,市場整體的股利支付率為28.61%,這表明A股市場整體上發(fā)放的是“門檻股利”,即“30%”的股利支付率。從行業(yè)來看,沒有顯著差異,排名相對靠前的依次為主要消費、公用事業(yè)、原材料以及能源等行業(yè),排名相對靠后的主要是信息技術(shù)以及電信業(yè)務(wù)行業(yè)。這也從另一個角度印證了信息技術(shù)等成長型行業(yè)對再融資的需求較為迫切,雖然進行現(xiàn)金分紅的家數(shù)占比較高但股利支付比率較低,分紅的動機也許主要是為了再融資的需要。
從分紅持續(xù)性來看,過3年、4年、5年以及6年連續(xù)進行現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為1577家、1347家、1232家以及1054家。連續(xù)進行現(xiàn)金分紅的公司主要分布在信息技術(shù)、工業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生、可選消費以及金融地產(chǎn)等行業(yè),從板塊上區(qū)分則主要分布在創(chuàng)業(yè)板和中小板。同時,雖然國有企業(yè)的股利支付率略高于民營企業(yè),但民企過去3年連續(xù)現(xiàn)金分紅的家數(shù)和各自占比都顯著高于國企。
與連續(xù)分紅公司相反,A股市場過去3年、4年、5年以及6年未分紅的上市公司家數(shù)分別為513家、450家、416家以及382家,占全部上市公司數(shù)量的比例在10%-15%之間,相對較少。這些公司主要集中在電信業(yè)務(wù)、原材料和主要消費行業(yè),行業(yè)內(nèi)占比維持在20%以上。金融地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)不分紅的占比最低且相對比較穩(wěn)定,維持在10%左右。綜合來看,常年不分紅的上市公司還是比較偏向傳統(tǒng)行業(yè),此類行業(yè)由于發(fā)展進入成熟甚至衰退階段,對再融資的需求不是那么迫切,因此對于分紅的動力和意愿就相對較低。
連續(xù)分紅公司更受追捧
A股市場分紅情況的日益改善,與監(jiān)管層的大力推動和引導(dǎo)有著密不可分的關(guān)系。據(jù)中證指數(shù)公司的統(tǒng)計,近幾年A股市場上市公司分紅家數(shù)占比都穩(wěn)定在70%-80%,總體上已經(jīng)告別“鐵公雞”的形象。而近年來相關(guān)公司股票的市場表現(xiàn)則顯示,在價值投資漸受重視的背景下,分紅意愿和分紅能力更強的上市公司,正越來越受到投資者青睞,其市場表現(xiàn)也更佳。
從中證指數(shù)公司發(fā)布的相關(guān)紅利指數(shù)可以看出,自2016年初以來,紅利相關(guān)指數(shù)走勢良好,各指數(shù)在2016年和2017年相對于中證500與中證1000等中小盤指數(shù)都有較為顯著的超額收益,其中紅利潛力指數(shù)在過去連續(xù)3年相對滬深300具有顯著超額收益,2017年的收益更是達到了60.67%。
中證指數(shù)公司表示,“紅利”作為投資者的確定性收益,代表著上市公司在盈利的同時注重投資者回報,是一個健康的資本市場應(yīng)該具備的特征。從上述相關(guān)分析也可以看出,連續(xù)分紅上市公司的成長能力和盈利能力整體上都要顯著優(yōu)于連續(xù)未分紅上市公司。因此,從投資的角度來看,連續(xù)分紅的上市公司具備長期投資價值。
這種積極現(xiàn)象的出現(xiàn),與長期資金的流入和投資者結(jié)構(gòu)的改善密切相關(guān)。中證指數(shù)公司表示,隨著以QFII、社保和保險為代表的長期資金的持續(xù)流入、滬港通和深港通機制的陸續(xù)開展、海外資金配置A股更加便利上市公司現(xiàn)金分紅,A股市場投資者結(jié)構(gòu)將更趨完善,進而使得那些連續(xù)高分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭股票持續(xù)受到市場的青睞。
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