本文來自微信公眾號，作者：巴比倫，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
2021年即將過去，回顧這一年，新的變化不斷影響著資本市場的走勢，在辭舊迎新之際，IPO市場依舊發(fā)生了不少大事，在這里將與投資者們一起回顧2021年IPO圈的關(guān)鍵性事件，這也將對明年投資圈施以深遠(yuǎn)的影響。
北交所的設(shè)立
11月15日，北京證券交易所正式揭牌開市，成為了今年IPO市場備受矚目的重磅事件。
北交所的設(shè)立，是落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略要求、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要舉措，意義深遠(yuǎn)。
它的存在，是為了激發(fā)市場整體活力，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，進(jìn)而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
俗話說，栽下梧桐樹，引得鳳凰來。
目前來說，北交所開市以來，整體市場成交活躍，價(jià)格走勢良好，投資者參與積極性高。
北交所公布的數(shù)據(jù)顯示，11月15日至12月14日，北交所開市首月合計(jì)成交478.97億元，日均成交量較此前精選層增加3.07倍，股票日均換手率1.46%，較原精選層提高0.74個(gè)百分點(diǎn)，市場流動性較精選層期間改善。其中，首月11只新股集體上漲，平均漲幅為110.84%；71只平移股票多數(shù)由開市前高位回調(diào)ipo市場，但仍較改革消息宣布前上漲29.97%。
11月15日上市的10只新股開盤集體高開，截至當(dāng)日收盤， 這10只新股首日平均漲幅近200%。其中，同心傳動（833454.BJ）上市首日漲幅高達(dá)493.67%，排在第一。
截止到12月29日收盤，在北交所上市的11只新股中，表現(xiàn)最好的前五名為同心傳動、吉岡精密、志晟信息、大地電氣、晶賽科技。
12月22日，北交所迎來了第一只新股申購，威博液壓(871245.BJ)以直接定價(jià)方式開啟新股申購，發(fā)行價(jià)為9.68元/股，擬發(fā)行847.8261萬股，預(yù)計(jì)募集資金8206.96萬元。
根據(jù)最新發(fā)行結(jié)果，威博液壓有效申購戶數(shù)為75.22萬戶，網(wǎng)上有效申購倍數(shù)達(dá)2327.61倍（啟用超額配售選擇權(quán)后）。網(wǎng)上發(fā)行獲配戶數(shù)為6.4萬戶，網(wǎng)上獲配股數(shù)為805.43萬股，網(wǎng)上獲配金額7796.61萬元，網(wǎng)上獲配比例僅為0.04%，這一中簽率創(chuàng)出精選層和北交所新股網(wǎng)上申購獲配比例最低紀(jì)錄。此前，永順生物精選層網(wǎng)上發(fā)行獲配比例0.0432%。
公開信息顯示，威博液壓成立于2003年3月，2017年4月公司正式掛牌新三板并在2021年6月通過調(diào)層進(jìn)入新三板創(chuàng)新層，主要從事液壓動力單元及核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，國內(nèi)市場占有率超過30%。
值得注意的是，北交所新股申購要求與滬深市場不太相同。根據(jù)北交所發(fā)行與承銷管理細(xì)則要求，投資者應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行人和主承銷商的要求在申購時(shí)全額繳付申購資金、繳付申購保證金或以其他方式參與申購。
北交所新股申購，以每100股作為一個(gè)申購單位，采用按比例配售方式，且余股配售規(guī)則由“按時(shí)間優(yōu)先”調(diào)整為“按申購數(shù)量優(yōu)先，數(shù)量相同的時(shí)間優(yōu)先”。
整體來看，北交所在經(jīng)過了一定的階段調(diào)整之后，目前標(biāo)的估值相對合理，可以逢低布局，以專精特新“小巨人”覆蓋的重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)橹饕较?，結(jié)合行業(yè)景氣度，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、新能源、軍工、創(chuàng)新藥等標(biāo)的。
在未來，隨著北交所上市公司數(shù)量不斷增長，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的也將更具存在感，提升市場吸引力，促使更多優(yōu)質(zhì)公司來上市，形成一定的良性循環(huán)。
新股陷入破發(fā)潮
今年以來，破發(fā)陰云一直籠罩著資本市場，原本罕見的新股首日破發(fā)情況頻頻出現(xiàn)。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，年內(nèi)A股共計(jì)20只新股上市首日收盤股價(jià)低于首發(fā)價(jià)。從首發(fā)發(fā)行破發(fā)時(shí)間段來看，主要集中在10月下旬。
其中，前五名首日表現(xiàn)最差的分別是成大生物、迪哲醫(yī)藥、南模生物、百濟(jì)神州、新銳股份，其中，成大生物（688739.SH）下跌幅度最大，達(dá)到27.27%。
所謂的躺平打新吃肉似乎已是過去式，除去受基本面和市場情緒的影響，引發(fā)破發(fā)潮的關(guān)鍵原因在于今年9月證監(jiān)會發(fā)布IPO新股詢價(jià)新規(guī)。
這一新規(guī)的核心內(nèi)容為：（1）高剔比例調(diào)整為1%-3%；（2）突破原有的“四值孰低（網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)、平均數(shù)及機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)、平均數(shù)）”限制；（3）打擊抱團(tuán)報(bào)價(jià)現(xiàn)象。
在一定程度上，這意味著，上市公司和承銷券商可以進(jìn)行詢價(jià)干涉，進(jìn)而抬高了新股發(fā)行的定價(jià)中樞，而發(fā)行定價(jià)過高則會帶來?xiàng)壻徛试黾?，引發(fā)首日破發(fā)現(xiàn)象。
不過值得注意的是，A股“最貴”新股禾邁股份有著6.51％的棄購率，但其打破了破發(fā)魔咒，首日大漲29.98%。
在港股市場，截止到12月29日，今年以來港股一共迎來93家新股上市，下半年上市首日破發(fā)之象頻現(xiàn)。
其中，截止到當(dāng)日收盤，上市首日跌幅前五名為盈匯企業(yè)控股、宋都服務(wù)、智欣集團(tuán)控股、北?？党?B、久久王，首日表現(xiàn)最差的是盈匯企業(yè)控股（2195.HK），首日跌幅為41.07%。
今年以來，截止到12月29日收盤，表現(xiàn)最好的新股是森松國際（2155.HK）ipo市場，累計(jì)漲幅為283.06%；表現(xiàn)最差的新股是貝康醫(yī)療-B（2170.HK），累計(jì)跌幅為76.21%。
值得注意的是，年末還有三家新股即將登陸，分別為商湯科技、圣諾制藥、泉峰控股，表現(xiàn)還是值得一看的。
相對于去年賺得盆滿缽滿的紅火，今年港股打新顯出一定的結(jié)構(gòu)化的趨勢，分化明顯。
基于外圍市場的影響，國際關(guān)系、流動性收緊預(yù)期等因素不斷發(fā)酵，今年下半年港股行情尤為疲軟，不斷走弱，估值中樞下移，新股屢屢破發(fā)，市場參與度也不積極，避險(xiǎn)情緒濃厚。
不過，整體來看，隨著IPO定價(jià)趨向市場化，近期新股破發(fā)釋放了一個(gè)價(jià)值理性回歸的信號，倒逼投資者不盲目抄作業(yè)或跟風(fēng)，而是踏實(shí)對新股標(biāo)的進(jìn)行研究，找到真正具備成長價(jià)值和高增長潛力的公司。
三大運(yùn)營商齊聚A股
中國三大運(yùn)營商在今年資本市場上也深受矚目。
除去早在A股上市的中國聯(lián)通，今年8月中國電信登陸A股，同月證監(jiān)會首次披露了中國移動A股招股書，今年11月4日，中國移動A股首發(fā)申請成功過會，這也意味著很快三大運(yùn)營商將齊聚A股，實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市。
截止到12月29日收盤，中國移動港股總市值達(dá)9664.43億港元，中國電信港股總市值為2351.73億港元，中國聯(lián)通港股總市值為1187.21億港元。
圖：中國移動港股股價(jià)表現(xiàn)
就中國移動來說，本次IPO募集資金規(guī)模達(dá)到560億元，成為近十年來A股最大IPO項(xiàng)目。
從基本面來看，中國移動可以說是“老大哥”，盈利能力和業(yè)務(wù)規(guī)模排在第一。
三大運(yùn)營商聚首A股具有重要意義，不僅利于驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展，共享更多的發(fā)展機(jī)遇，還將提高A股的流動性，帶來一定的大規(guī)模擴(kuò)容，反哺作用明顯，所處行業(yè)的價(jià)值也有待重估。
值得注意的是，根據(jù)中國移動披露的最新發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者未繳款認(rèn)購數(shù)量1291萬股，棄購金額達(dá)7.43億元，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的網(wǎng)下投資者未繳款認(rèn)購數(shù)量22萬股，棄購金額為1270.49萬元。網(wǎng)上網(wǎng)下共計(jì)7.56億的棄購金額，創(chuàng)出A股最高棄購記錄。
顯然，A股股價(jià)相較港股有一定溢價(jià)，中國移動不久后的表現(xiàn)也將受到關(guān)注。
中概股的回歸
今年以來，中概股經(jīng)歷了不少起伏。來自監(jiān)管的重壓，讓其喘不過氣。
在美國市場，今年3月，美國證券交易委員會通過《外國公司問責(zé)法案》最終修正案，12月正式發(fā)布了《外國公司問責(zé)法案》實(shí)施細(xì)則，要求在美國證券交易所上市的外國公司必須披露其所有權(quán)結(jié)構(gòu)和審計(jì)底稿，如果不遵守相關(guān)信息要求，可能會被摘牌。
大國博弈的背景下，中概股在境外將受到越發(fā)嚴(yán)格的資格審查、信息披露程序，赴美上市的熱情明顯遇冷，今年以來，截止到12月29日，共有39只中概股成功赴美上市，處于正常交易之中，但下半年景氣冷淡，僅有3只新股成功赴美上市。
同時(shí)，國內(nèi)監(jiān)管情緒也越發(fā)濃厚，今年7月，《依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》發(fā)布，再到今年11月的《網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全管理?xiàng)l例（征求意見稿）》向社會公開征求意見，又或是反壟斷政策加強(qiáng)，K12教育、游戲面臨新的監(jiān)管新規(guī)，都使得不少中概股的業(yè)務(wù)發(fā)展和股價(jià)表現(xiàn)受到撼動，互聯(lián)網(wǎng)、科技金融、教育概念更是成為眾矢之的。
今年以來，截止12月28日美股收盤，其中，跌幅最大的前五名新股標(biāo)的為E家快服、百達(dá)通、掌門教育、聯(lián)代科技、容聯(lián)易通，跌幅均超過90%。
而僅有三只中概股新股表現(xiàn)積極，分別為華迪國際、腦再生、聚好商城。
就目前的市場環(huán)境而言，在一定程度上，除了選擇私有化，中概股選擇從美股退市而回港上市也是趨勢，是個(gè)相對安全合理的選擇。
縱然今年港股整體景氣度差強(qiáng)人意，分化明顯，預(yù)計(jì)中國香港2021年新股募資在全球排第四名，落后于納斯達(dá)克、紐交所、上交所，但關(guān)于明年的展望還是頗為積極。
尤其是港交所從明年起推行SPAC上市制度，豐富上市方式的同時(shí)，利于加快中概股的回流步伐，德勤預(yù)計(jì)2022年香港市場將有約120只新股上市融資約3300億港元，新經(jīng)濟(jì)公司成主流。
港交所設(shè)立SPAC機(jī)制
12月17日，香港交易所宣布將在香港設(shè)立全新SPAC上市機(jī)制，并于2022年1月1日起生效，這意味著：繼韓國、馬來西亞和新加坡后，香港將成為第四個(gè)引入SPAC機(jī)制的亞洲證券市場。
SPAC上市是今年的熱門概念。不同于傳統(tǒng)上市申請，SPAC一般是先有上市公司，再有業(yè)務(wù)，即通過公開市場發(fā)行，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，將募資所得用于并購一家有價(jià)值、有優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)和成長性的未上市公司，使得該公司間接獲得上市地位，具有上市周期短、成本低、確定性相對較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)可控性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。
今年以來，美股市場SPAC IPO家數(shù)逐年增加，在全市場中的占比持續(xù)上升，一邊是外資大行大賺特賺，一邊是緊跟其后的市場監(jiān)管，在這一機(jī)制下也存在跟風(fēng)炒作現(xiàn)象，推動了泡沫的繁榮。
基于此，為保護(hù)投資者，香港SPAC上市制度會比美國有更為嚴(yán)格的上市及并購規(guī)則，包括提高對于SPAC發(fā)起人資質(zhì)、保薦人、投資者、并購目標(biāo)等方面的監(jiān)管要求。
不過，公布的港交所SPAC咨詢總結(jié)較原有建議在5大方面有所放寬，包括SPAC機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者人數(shù)、SPAC董事要求、投票權(quán)與股份贖回權(quán)捆綁、強(qiáng)制性獨(dú)立PIPE投資和權(quán)證攤薄上限。
作為全球重要的金融中心之一，本次港交所SPAC規(guī)則的推行其實(shí)是為了提升港股市場的競爭力，吸引更多資金和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，尤其是加速中概股回流，帶來積極的新股增量，利于鞏固其市場地位，明年港股IPO數(shù)量預(yù)期會較為積極。
結(jié)語
如今，多層次資本市場大時(shí)代已經(jīng)開啟，盡管市場環(huán)境動蕩，存在諸多不確定性，但展望2022年，跟隨投融資的良性循環(huán)，市場將持續(xù)擴(kuò)容，A股和港股仍是全球IPO活動最活躍的地區(qū)，更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的將有望登陸資本市場，A股市場在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所的助力下將有效獲得增量，港股市場上中概股的表現(xiàn)將備受矚目。
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