2021年中國企業(yè)再迎赴美上市狂潮，截止6月30日，今年上半年共有38家中國的企業(yè)通過IPO方式登陸美股，募資總額達(dá)139.12億美元。
與去年同期相比，今年上半年赴美上市中企無論是數(shù)量還是募資規(guī)模都大幅提升，38家企業(yè)共募資135.37億美元，平均每家募資約3.7億美元，比2020年同期分別增長了138%和414%。
據(jù)CNBC報道，紐約證券交易所中國區(qū)首席代表?xiàng)钚穹Q美國上市，大約有60家中國公司計劃于2021年在美國股票市場發(fā)起首次公開募股（IPO）。其中不乏怪獸充電、霧芯科技等已上市的知名企業(yè)及福佑卡車、天鵝到家等待上市企業(yè)。
對于大部分中國企業(yè)來說，美股市場仍然意味著相較本土市場更大的資金體量、更高的流動性、更多元化的投資者以及更高的國際知名度，且上市時間更可控。
一、國內(nèi)上市遇到阻礙的企業(yè)
1. 受實(shí)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)限制企業(yè)
因國內(nèi)A股主板實(shí)行核準(zhǔn)制，擬上市企業(yè)須依照證券發(fā)行核準(zhǔn)制的要求，不僅要充分公開企業(yè)的真實(shí)信息，且必須符合相關(guān)法律及證券管理機(jī)構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的實(shí)質(zhì)性條件，例如要求發(fā)行人最近3個會計年度凈利潤累計超過人民幣3000萬元，或最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。這一上市條件對于一些目前業(yè)績表現(xiàn)不佳或尚處于虧損企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)公司或是成長型企業(yè)而言成為了現(xiàn)階段難以逾越的鴻溝，因而選擇赴美上市成為該類企業(yè)上市的另一有效通途。
相對而言，如美國上市在這方面不做硬性規(guī)定，其準(zhǔn)入門檻相對較低。美國紐交所和納斯達(dá)克證交所均設(shè)有有不同的掛牌板塊，包括紐交所里的NYSE和NYSE MKT, 納斯達(dá)克里的NASDAQ Global Select Market (納斯達(dá)克全球精選市場), NASDAQ Global Market (納斯達(dá)克全球市場) 和NASDAQ Capital Markets (納斯達(dá)克資本市場)。這些板塊有著高低不同的掛牌要求(listing requirements)，也有大盤股小盤股之分。
以納斯達(dá)克市場為例，企業(yè)只滿足以下任意一條標(biāo)準(zhǔn)即可赴納斯達(dá)克上市。
2. 受行業(yè)限制型企業(yè)
另外，如p2p借貸行業(yè)、煙草行業(yè)及創(chuàng)業(yè)板“負(fù)面清單”行業(yè)所屬企業(yè)，由于我國國情及行業(yè)限制暫不支持其在國內(nèi)主板或其他版塊上市。因美股市場相對國內(nèi)市場成熟度及接受度更高，該類企業(yè)也可通過取道美股市場實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市計劃。
二、有融資需求的企業(yè)
從全球資本市場來看，美國資本市場目前依舊是全球最大、最發(fā)達(dá)、最活躍的資本市場。市場對于擁有良好現(xiàn)金流以及發(fā)展前景可觀的行業(yè)及企業(yè)普遍看好，尤其是互聯(lián)網(wǎng)、高新科技類行業(yè)，市場從不吝嗇賦予這些高成長性企業(yè)以較高估值，因此以下所述擁有良好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)均可獲得美股市場的青睞：
1.創(chuàng)新獨(dú)角獸企業(yè)：估值達(dá)到10億美元以上的初創(chuàng)企業(yè)，擁有創(chuàng)新的行業(yè)和經(jīng)營模式。
2.業(yè)務(wù)增長快的初創(chuàng)期企業(yè)：企業(yè)處在研發(fā)初期，或仍處于虧損狀態(tài)，擁有初步成功的研究成果和市場前景，由于目前業(yè)績表現(xiàn)無法滿足國內(nèi)上市條件。
3.有發(fā)展?jié)摿Φ母叱砷L性企業(yè)：企業(yè)發(fā)展速度快，市場占有率大，屬于行業(yè)龍頭企業(yè)。行業(yè)定位表現(xiàn)為朝陽行業(yè)或新興行業(yè)，企業(yè)在未來具備發(fā)展?jié)摿?。所屬行業(yè)如：信息技術(shù)、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥和新材料以及一些能源、制造、公用事業(yè)等。
4.商業(yè)模式先進(jìn)的輕資產(chǎn)型企業(yè)：企業(yè)能夠充分利用各種外界資源，減少自身投入，能夠集中自身的優(yōu)勢資源于產(chǎn)業(yè)鏈利潤最高的商業(yè)模式，持續(xù)提高企業(yè)的盈利能力。商業(yè)模式具有投入小、風(fēng)險小、高回報率、資源協(xié)作共享和專業(yè)化程度高等特點(diǎn)。
5.資金需求高美國上市，需要全球性融資的企業(yè)：企業(yè)加速全球布局，驅(qū)動國際化戰(zhàn)略，持續(xù)強(qiáng)化在全球市場產(chǎn)業(yè)布局和競爭力，尋求與企業(yè)愿景和價值觀相同的投資人。
6.有海外后續(xù)融資需求（增發(fā)新股、發(fā)行債券）的企業(yè)：一般來說企業(yè)成功在美國上市滿12個月后，只要按照《1934年證券交易法》（Securities Exchange Act of 1934）按時、定期地報告年報、季報，在增發(fā)時可以通過儲架注冊（shelf registration）進(jìn)行增發(fā)。儲架注冊增發(fā)流程簡易，使用F3表格，內(nèi)容可引用公司已公開的定期報告。儲架注冊增發(fā)即一次性注冊只要一定數(shù)量的證券，之后分多次配售。完成儲架注冊后，公司可在已注冊的數(shù)量范圍內(nèi)即時發(fā)行股票或其他類型的證券而無需另行遞交注冊文件。美股增發(fā)的審批程序簡單，剛完成的年報、季報信息無需重新披露，常僅耗時1-2個月即可完成。
三、有境外發(fā)展需求的企業(yè)
1. 市場和產(chǎn)品都在境外的企業(yè)：這類企業(yè)赴美上市，有利于樹立國際品牌形象，進(jìn)一步拓展境外業(yè)務(wù)。
2. 欲開拓境外市場的企業(yè)：企業(yè)赴美上市后，隨著資本市場的深入，增加企業(yè)在美國的業(yè)務(wù)。
企業(yè)在赴美上市過程中，憑借路演及一定的媒體曝光可在資本市場成功亮相并獲取一定的關(guān)注度；在成功上市之后，伴隨著美國資本市場眾多機(jī)構(gòu)的業(yè)績跟蹤及關(guān)于企業(yè)前景的有利報告發(fā)布，在提升公司股價的同時也擴(kuò)大了企業(yè)品牌影響力。因此，企業(yè)一旦成功赴美上市，將大幅提升國內(nèi)外知名度以及行業(yè)市場地位，同時在技術(shù)、市場、管理及人才等方面，將獲得更多國際化合作機(jī)會，以增強(qiáng)企業(yè)在全球市場中的競爭力。
四、對上市時間有迫切需求的企業(yè)
正常情況下，赴美上市企業(yè)從項(xiàng)目啟動到定價掛牌，整個IPO流程大約需要5-6個月的時間；如果企業(yè)是借殼上市，從簽署協(xié)議算起，最長需要6個月，短則只需要3個月；如果企業(yè)是SPAC上市，通常SPAC成立后3-4周內(nèi)即可向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請，通過SEC審批后15日內(nèi)，SPAC即可上市，殼公司通?？稍?-6月內(nèi)完成上市。相對與國內(nèi)A股2-3年的上市周期，選擇美股上市企業(yè)所需的時間成本更少。
五、對股權(quán)架構(gòu)有需求的企業(yè)
國內(nèi)企業(yè)選擇美國資本市場上市，可以實(shí)行雙重股權(quán)架構(gòu)，即AB股，其核心就是同股不同權(quán)。在雙重股權(quán)股份結(jié)構(gòu)中，股份通常被劃分為高、低兩種投票權(quán)。創(chuàng)始人可通過擁有高投票權(quán)的股票，幫助自身在掌握較少股權(quán)的情況下也能夠擁有較高的投票權(quán)，有效防止實(shí)控人因企業(yè)上市控制權(quán)被稀釋，有利于企業(yè)長期發(fā)展。
美國資本市場全球體量最大、交易額最高、資金容量最大，中國企業(yè)赴美上市融資機(jī)會更多、融資量更大；美國擁有全球最完善的資本市場及嚴(yán)密的監(jiān)管機(jī)制。嚴(yán)格規(guī)范的交易管理、豐富多樣的資金來源，各式各樣的融資渠道，可以讓企業(yè)獲得更多優(yōu)質(zhì)的融資機(jī)會。
美國資本市場具有多層級性，體現(xiàn)為交易所之間的多層級、交易所（集團(tuán)）內(nèi)部的多層級。美國資本市場的多層級性提供了為不同層級的上市企業(yè)轉(zhuǎn)板的可能。下期給大家解讀赴美上市適用于哪類企業(yè)之轉(zhuǎn)板/二次上市。
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