第一種方式就是IPO，即“首次公開募股”，創(chuàng)始人可以去華爾街敲鐘或者直接直播也行。
敲鐘后，公司被允許在證券交易所交易股票。但I(xiàn)PO過(guò)程由于其復(fù)雜性，往往是在投行作為承銷商的幫助下完成的。
Snap等上市業(yè)務(wù)由摩根士丹利、美國(guó)銀行美林、摩根大通承銷；優(yōu)步選擇摩根士丹利作為主承銷商，承銷商還包括美國(guó)銀行、花旗和德意志銀行。投資銀行一旦承銷一家公司的上市業(yè)務(wù)，通常需要做什么？
按照先后順序，從會(huì)議開始，盡職調(diào)查，向SEC提交文件、產(chǎn)品預(yù)售、路演、股票定價(jià)配股、敲鐘上市，最后進(jìn)行公開交易，歷時(shí)長(zhǎng)達(dá)一年。
這也是為什么科技公司經(jīng)常提前6個(gè)月、1年甚至2年報(bào)告要上市的原因。因?yàn)樯鲜星吧婕暗臉I(yè)務(wù)太繁瑣，很多硅谷獨(dú)角獸甚至超級(jí)科技巨頭都選擇了與投行合作。一舉兩得，公司省事，投行賺錢。
上市業(yè)務(wù)是投行利潤(rùn)的主要來(lái)源。因?yàn)榘凑招袠I(yè)慣例，投行會(huì)向公司收取募集資金總額的2-8%作為上市費(fèi)。Facebook在那一年上市，雖然只向投資銀行支付了1.1%的發(fā)行費(fèi)，但金額也超一億美金。
第二種上市方式就是DPO ，也叫作“直接上市”。DPO省下給投行的承銷費(fèi)就是一大筆錢了，有人還指出更深層次的原因，是為了避免IPO抑價(jià)。上市公司本來(lái)是想融資的，當(dāng)然希望估值更高些，這樣可以用更少的份額圈到更多的錢。
DPO與IPO的另一大區(qū)別在于：DPO不像IPO那樣公開募集新股，而是將內(nèi)部股東手中的現(xiàn)有股票再出售給市場(chǎng)，這是由簡(jiǎn)單的“供求關(guān)系”決定的。
也就是說(shuō)，上市第一天，持股的股東和員工只要愿意進(jìn)入證券交易所交易，就可以賣出。承銷商給股票定價(jià)的過(guò)程就沒了，甚至事后還免了“鎖定期”，對(duì)員工期權(quán)的套現(xiàn)十分有利。但對(duì)散戶來(lái)說(shuō)就不友好了，因?yàn)闆]有機(jī)構(gòu)托底，剛開始的股價(jià)必然波動(dòng)極大，容易造成投資虧損。
對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)DPO雖然好處多多，但門檻要求也是極高的。因此，這并不會(huì)成為公司選擇退出的主要途徑。從Spotify到Slack，我們可以看到DPO公司大部分都是備受市場(chǎng)認(rèn)可的獨(dú)角獸企業(yè)。
他們大多有以下一些特征：首先，公司的品牌足夠響亮借殼上市操作流程，盈利模式簡(jiǎn)單易懂，散戶知道他們會(huì)愿意買公司的股票；其次，資金充裕，不需要馬上多籌集資金。因?yàn)镈PO不發(fā)行新股，所以它在注冊(cè)后轉(zhuǎn)售現(xiàn)有股票；擁有龐大的股東基礎(chǔ)，能夠?yàn)樯鲜惺兹战灰滋峁┏渥愕牧鲃?dòng)性。
IPO又慢又貴，DPO門檻又太高，那企業(yè)還有第三種上市方式嗎？還真有，第三條路就是SPAC，即“特殊目的收購(gòu)公司”。
SPAC咋一看很玄乎，但用另一種方式更容易理解——“借殼上市”。
SPAC就是美國(guó)版的借殼上市反過(guò)來(lái)。SPAC是一家想上市的公司，然后通過(guò)反向收購(gòu)一家已經(jīng)在資本市場(chǎng)上市的公司而成為上市公司。就美國(guó)而言，這些上市公司一般用足夠的現(xiàn)金和強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)作為包裝借殼上市操作流程，但缺乏實(shí)際業(yè)務(wù)，所以也有“空白支票”的說(shuō)法。
沒有業(yè)務(wù)的空殼公司為什么可以上市？
這正是SPAC不符合通常認(rèn)知的地方，通常由PE和資產(chǎn)管理公司出資，管理團(tuán)隊(duì)中有三五名可靠的資深行業(yè)專業(yè)人士。
SPAC路演比傳統(tǒng)的首次公開募股路演更省時(shí)、更省事。整個(gè)路演基本都是圍繞管理團(tuán)隊(duì)展開的，以經(jīng)驗(yàn)豐富、能力強(qiáng)、資源廣為作為說(shuō)辭。
SPAC路演是真正的“PPT路演”，因?yàn)樗鼪]有業(yè)務(wù)，沒有解釋，也沒有財(cái)務(wù)報(bào)表可看。
這張空白支票不是完全空白的，SPAC必須采取措施讓外部投資者放心買單。這就是為什么SPAC通常專注于其管理團(tuán)隊(duì)最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，尋找收購(gòu)目標(biāo)。
例如，三位硅谷高管或風(fēng)投開了一家SPAC，收購(gòu)目標(biāo)是一家科技公司；如果有幾個(gè)制造業(yè)老手，題材一定是他們熟悉的相同或相似的公司。
投資者用錢投票完全是出于對(duì)募資團(tuán)隊(duì)的信任，當(dāng)然這也離不開美國(guó)法律對(duì)資本市場(chǎng)的嚴(yán)格立法和監(jiān)管，要是換作在國(guó)內(nèi)，這操作實(shí)打?qū)嵉姆欠Y。
SPAC上市的信息十分有限，不管外部投資者多么理性，他們買的仍然是個(gè)盲盒。再說(shuō)了，優(yōu)質(zhì)的公司投資人搶著要，風(fēng)險(xiǎn)資本和投行資源也更多，所以SPAC收購(gòu)的企業(yè)往往是那種正常渠道沒發(fā)上市或上市條件不足的公司。
買SPAC股票的投資者需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)巨大，而做局的那幫人卻旱澇保收，這跟空手套白狼沒什么差別。所以對(duì)散戶來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)上的股票千千萬(wàn)，打新的時(shí)候還是選擇走正常IPO流程的公司比較安。
這些層出不窮的金融工具，大多時(shí)候都是大佬們想出來(lái)割韭菜用的，作為小散戶還是離得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的為好。
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