2021年10月30日創(chuàng)業(yè)板上市條件創(chuàng)業(yè)板上市條件，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（以下簡稱《注冊管理辦法》）《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》等相關(guān)規(guī)定，并對《中國證監(jiān)會關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會公告〔2020〕29 號）進(jìn)行了修訂，形成《中國證監(jiān)會關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見》（征求意見稿）（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）并向社會公開征求意見。與此同時，北京證券交易所（以下簡稱北交所）相繼正式發(fā)布《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》等4件基本業(yè)務(wù)規(guī)則，以及《北京證券交易所上市委員會管理細(xì)則》《北京證券交易所證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理細(xì)則》等6件配套細(xì)則和指引。前述制度共同構(gòu)建了北交所公司上市及上市公司監(jiān)管的基本制度框架。
《指導(dǎo)意見》明確符合條件的北交所上市公司（以下或稱轉(zhuǎn)板公司）可以申請轉(zhuǎn)板至上海證券交易所（以下簡稱上交所）科創(chuàng)板或深圳證券交易所（以下簡稱深交所）創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)將全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱新三板或全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）精選層變更設(shè)立為北交所的改革部署，筆者從轉(zhuǎn)板制度架構(gòu)、轉(zhuǎn)板上市的范圍、條件及流程、轉(zhuǎn)板上市亮點等方面對北交所上市公司轉(zhuǎn)板規(guī)則進(jìn)行解讀。
一、轉(zhuǎn)板制度架構(gòu)
根據(jù)將新三板精選層變更設(shè)立為北交所的改革部署，北交所上市公司轉(zhuǎn)板規(guī)則最早可以追溯至新三板精選層公司的轉(zhuǎn)板規(guī)則。截至目前，有關(guān)新三板精選層公司轉(zhuǎn)板規(guī)則如下：
筆者注意到，中國證監(jiān)會在《指導(dǎo)意見》的起草說明中指出《指導(dǎo)意見》系在《中國證監(jiān)會關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》的基礎(chǔ)上進(jìn)行修訂形成的，且《指導(dǎo)意見》亦要求上交所、深交所、北交所等依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)及《指導(dǎo)意見》，制定或修訂相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，明確有關(guān)轉(zhuǎn)板安排。因此，筆者認(rèn)為未來北交所上市公司轉(zhuǎn)板規(guī)則將在上述新三板精選層公司轉(zhuǎn)板規(guī)則的基礎(chǔ)上進(jìn)行修訂形成，上交所、深交所修改后的轉(zhuǎn)板規(guī)則將與《指導(dǎo)意見》構(gòu)成北交所上市公司轉(zhuǎn)板的基本制度框架。
二、轉(zhuǎn)板的范圍、條件及流程
（一）轉(zhuǎn)入板塊的范圍
在轉(zhuǎn)入板塊范圍方面，北交所上市公司轉(zhuǎn)板范圍與新三板精選層公司轉(zhuǎn)板范圍保持一致，即以試點先行為原則，堅持穩(wěn)起步，初期在上交所、深交所各選擇一個板塊試點。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，試點期間，符合條件的北交所上市公司可以申請轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板。
（二）轉(zhuǎn)板的條件
北交所上市公司轉(zhuǎn)板條件與新三板精選層公司轉(zhuǎn)板條件基本保持一致，即申請轉(zhuǎn)板的公司需要滿足兩個條件：（1）已在北交所連續(xù)上市滿一年。（2）符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。轉(zhuǎn)板條件應(yīng)當(dāng)與首次公開發(fā)行并在上交所、深交所上市的條件保持基本一致，上交所、深交所可以根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。
對于從精選層平移至北交所上市企業(yè)，為明確計算其可以轉(zhuǎn)板上市時間，《指導(dǎo)意見》相應(yīng)作出了規(guī)定，即若公司在北交所上市前，已在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)精選層掛牌的，精選層掛牌時間與北交所上市時間合并計算。
根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法（試行）》（以下簡稱《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板辦法》）和《深圳證券交易所關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法（試行）》（以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板辦法》），新三板精選層公司轉(zhuǎn)板的條件具體如下：
根據(jù)將新三板精選層變更設(shè)立為北交所的改革部署，筆者認(rèn)為，未來上交所和深交所針對北交所上市公司轉(zhuǎn)板條件可能會在上述新三板精選層公司轉(zhuǎn)板條件的基礎(chǔ)上進(jìn)行修改形成，屆時如有實質(zhì)性修訂，筆者將及時跟進(jìn)并進(jìn)行解讀、分享。
此外，有關(guān)北交所、上交所科創(chuàng)板、深交所創(chuàng)業(yè)板的上市條件及規(guī)則對比詳見筆者撰寫的文章《注冊制下：如何在北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板之間作出選擇？》。
（三）轉(zhuǎn)板的流程
北交所上市公司轉(zhuǎn)板流程與新三板精選層公司轉(zhuǎn)板流程基本保持一致，轉(zhuǎn)板屬于股票上市地的變更，不涉及股票公開發(fā)行，無需經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)或注冊，由上交所、深交所依據(jù)上市規(guī)則進(jìn)行審核并作出決定。轉(zhuǎn)板程序主要包括：企業(yè)履行內(nèi)部決策程序后提出轉(zhuǎn)板申請，上交所、深交所審核并作出是否同意上市的決定，企業(yè)股票在北交所終止上市并轉(zhuǎn)板至在上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市交易。
根據(jù)已發(fā)布實施的《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板辦法》和《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板辦法》，新三板精選層公司轉(zhuǎn)板流程具體如下所述：
三、轉(zhuǎn)板亮點
（一）流程簡單、時間較短
北交所上市公司轉(zhuǎn)板屬于股票交易場所的變更，不涉及股票公開發(fā)行，由上交所、深交所依據(jù)相應(yīng)板塊的上市規(guī)則進(jìn)行審核并作出決定，無需經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)或注冊，流程相較于直接申請在上交所科創(chuàng)板、深交所創(chuàng)業(yè)板上市簡單。
此外，由于轉(zhuǎn)板公司已接受北交所持續(xù)監(jiān)管，具有規(guī)范運行基礎(chǔ)，參照當(dāng)前精選層轉(zhuǎn)板上市的情況，北交所轉(zhuǎn)板上市的審核時限為2個月、反饋回復(fù)不超過3個月，審核時間較于上交所科創(chuàng)板、深交所創(chuàng)業(yè)板的審核時間縮短。
（二）股份限售期縮短
根據(jù)《指導(dǎo)意見》，北交所上市公司轉(zhuǎn)板的，股份限售應(yīng)當(dāng)遵守法律法規(guī)及上交所、深交所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。在計算北交所上市公司轉(zhuǎn)板后的股份限售期時，原則上可以扣除在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)精選層和北交所已經(jīng)限售的時間。上交所、深交所對轉(zhuǎn)板公司的控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等所持股份的限售期作出規(guī)定。
根據(jù)已發(fā)布實施的《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板辦法》和《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板辦法》，新三板精選層公司申請轉(zhuǎn)板的限售期一般規(guī)則如下：
（1）轉(zhuǎn)板公司的控股股東、實際控制人及其一致行動人所持公司轉(zhuǎn)板上市前股份，限售期為自公司轉(zhuǎn)板上市之日起12個月；控股股東、實際控制人在限售期屆滿后6個月內(nèi)減持的，不得導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。但是，對公司轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板上市時未盈利的，與首發(fā)上市限售期相同，具體為：在實現(xiàn)盈利前，控股股東、實際控制人及其一致行動人自轉(zhuǎn)板上市之日起3個完整會計年度內(nèi)，不得減持公司轉(zhuǎn)板上市前股份；自轉(zhuǎn)板上市之日起第4個會計年度和第5個會計年度內(nèi)，每年減持的公司轉(zhuǎn)板上市前股份不得超過公司股份總數(shù)的2%，并應(yīng)同時遵守相關(guān)的其他規(guī)定。
（2）轉(zhuǎn)板公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員所持公司轉(zhuǎn)板上市前股份，限售期為自公司轉(zhuǎn)板上市之日起12個月。
（3）針對上交所科創(chuàng)板，轉(zhuǎn)板公司核心技術(shù)人員所持公司轉(zhuǎn)板上市前股份，限售期為自公司轉(zhuǎn)板上市之日起4年，且每年轉(zhuǎn)讓的公司轉(zhuǎn)板上市前股份不得超過上市時所持公司上市前股份總數(shù)的25%，減持比例可以累積使用。
（4）除上述情況外的其他股東所持公司轉(zhuǎn)板上市前股份，限售期可連續(xù)計算，即若轉(zhuǎn)板公司股東所持股份在轉(zhuǎn)板公司申請轉(zhuǎn)板上市時有限售條件且轉(zhuǎn)板上市時限售期尚未屆滿的，該部分股份的剩余限售期自轉(zhuǎn)板公司轉(zhuǎn)板上市之日起連續(xù)計算直至限售期屆滿。
從上述規(guī)定可以判斷，除轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板上市時未盈利的情況不存在實質(zhì)性差異外，與直接申請在上交所科創(chuàng)板、深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的股票限售期相比較，轉(zhuǎn)板上市企業(yè)控股股東、實際控制人所持股票在轉(zhuǎn)板上市后的限售期要短。就此，我們考慮，《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板辦法》《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板辦法》是適用證監(jiān)會關(guān)于轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見，直接在規(guī)則上扣除了在轉(zhuǎn)板上市前的限售期。
（三）轉(zhuǎn)板保薦的內(nèi)容相對簡化
根據(jù)《指導(dǎo)意見》，提出轉(zhuǎn)板申請的北交所上市公司，按照上交所、深交所有關(guān)規(guī)定聘請證券公司擔(dān)任上市保薦人。鑒于企業(yè)公開發(fā)行股票并在北交所上市時，已經(jīng)保薦機構(gòu)核查，并在上市后接受保薦機構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)，對北交所上市公司轉(zhuǎn)板的保薦要求和程序可以適當(dāng)調(diào)整完善。
雖然上交所、深交所尚未專門發(fā)布北交所上市公司轉(zhuǎn)板業(yè)務(wù)規(guī)則，但根據(jù)已發(fā)布實施的《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板辦法》和《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板辦法》等業(yè)務(wù)規(guī)則，在轉(zhuǎn)板公司上市申請文件、轉(zhuǎn)板上市報告書內(nèi)容等方面相較于直接申請在上交所科創(chuàng)板、深交所創(chuàng)業(yè)板上市的文件及內(nèi)容要簡化，比如精簡了公司歷史沿革和合規(guī)性信息披露、上市申請文件要求等，切實減輕市場主體負(fù)擔(dān)。同時，結(jié)合轉(zhuǎn)板上市特點，增加披露轉(zhuǎn)板公司掛牌期間規(guī)范運作情況等。
五、結(jié)語
隨著《注冊管理辦法》《上市規(guī)則》等一系列北交所上市基礎(chǔ)制度的正式發(fā)布，關(guān)于北交所上市的各項準(zhǔn)備工作已基本就緒?！吨笇?dǎo)意見》作為北交所與滬深交易所互聯(lián)互通的基本配套規(guī)則之一，在推進(jìn)北交所發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市功能，促進(jìn)多層次資本市場之間的有機聯(lián)系，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力方面具有重要意義。在相關(guān)轉(zhuǎn)板上市具體制度落地后，筆者也將持續(xù)關(guān)注北交所上市公司轉(zhuǎn)板實踐，為讀者帶來第一手解讀。
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