其實，分析一家保險公司，單看保費或者單看利潤，難免稍顯片面。
為了綜合去看一家險企的經(jīng)營情況，我們從風險、盈利、發(fā)展、規(guī)模等方面，選取了5項指標，自2016年推出《“13精”綜合競爭力排名榜》，至今已經(jīng)連續(xù)發(fā)布三十五期了。
今年新增一項，即凈資產(chǎn)變化額。
“保費增速”、“ROE”、“償付能力充足率”
“財務(wù)杠桿”、“總資產(chǎn)”、“凈資產(chǎn)變化額”
六個方面
看險企綜合實力
誰家競爭力最強
1
2021年上半年
“13精”綜合競爭力排名榜
注：榜單不包括天安財險、易安財險，皆因自2020年7月被接管后，暫未對外披露相關(guān)數(shù)據(jù)。
前十的競爭實力，究竟如何？
雖然，大家在看每期競爭力排名榜的時候，可能更關(guān)注的是排名結(jié)果。
但是，大家仔細看上圖TOP10的各項指標數(shù)據(jù)和排名情況，會發(fā)現(xiàn)各家公司間有較大差異。
比如，并列排名第二的英大財險和國壽財產(chǎn)，一個在盈利和增速上均表現(xiàn)優(yōu)異，一個在規(guī)模和財務(wù)杠桿方面更有優(yōu)勢。
尤其是，在當前市場下行的背景下財務(wù)公司排名，險企之間的分化加劇，在規(guī)模與效益之間的選擇各異。
所以，大家在看排名榜的時候，還是要重點看看各項指標之間的關(guān)系和差異。
2
太保再度蟬聯(lián)第一
國壽和英大并列第二
險企分化加劇，選擇各異...
太保財險：連續(xù)5季度問鼎第一！
靠非車險，在“老三家”中脫穎而出~
從2020年2季度至今，太保財險已經(jīng)連續(xù)5個季度，排名“13精”綜合競爭力排名榜第一位。
近年來，財險市場受第一大險種車險增速持續(xù)走低影響，整體增速有所放緩，市場競爭日益激烈。
尤其是，今年受車險負增長影響，頭部險企的保費增速更是紛紛跑輸市場，那么，為何太保財險卻能連續(xù)5個季度蟬聯(lián)第一呢？
①得益于非車險布局，連續(xù)4年超越市場，且領(lǐng)先平安和人保！
注：2021年為保險業(yè)務(wù)收入增速
從上圖可以看到，太保財險在實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，從2018年至今，保費增速連續(xù)4年超越市場。
更重要的是，近三年其增速一直是老三家中最高的，而這背后，就得益于其在非車險的提前布局。
以上半年數(shù)據(jù)為例，其健康險、農(nóng)險、責任險，三大非車險種的保費增速均超10%，合計為公司貢獻保費增速超8%。
因此，即使在在行業(yè)受綜改影響車險保費整體負增長的情況下，太保卻依舊憑借非車的快速發(fā)展，實現(xiàn)超市場的保費增速。
②非車險“多點開花”，整體還是盈利的！
同時，從承保利潤的角度看，太保的非車險業(yè)務(wù)也是持續(xù)盈利的。
以2021年上半年的數(shù)據(jù)為例，除健康險受短期內(nèi)保費增長迅猛影響，成本率偏高以外，農(nóng)險和責任險等都是承保盈利的。
這一點，相比先后因保證險成本過高，從而縮減規(guī)模導致非車險增速大幅下滑的人保和平安，確實是要出色一些。
由此可見，太保財險之所以能夠在“老三家”中脫穎而出，背后有兩大因素。
第一也是最重要的，是持續(xù)超越市場的保費增速，而這背后就要歸功于其在非車險的提早布局，其次是，其財務(wù)杠桿一直保持較高的水平。
不過，在當前財險公司紛紛向非車轉(zhuǎn)型的過程中，大家如果想要效仿太保的這條路，恐怕還要關(guān)注下其在非車險業(yè)務(wù)方面的平衡能力。
比如，太保雖是一直靠非車險支撐公司規(guī)?？焖贁U張，但前兩年主要靠農(nóng)險和責任險財務(wù)公司排名，近兩年卻是向健康險傾斜。
因此，在非車險業(yè)務(wù)方面，如何尋求規(guī)模與效益之間的平衡更為關(guān)鍵，畢竟，相較車險而言，非車的風險更難把控。
并列第二：國壽財險和英大財險！
一個盈利超高，一個增速較穩(wěn)~
2021年上半年，英大財產(chǎn)和國壽財險，并列排名“13精”綜合競爭力排名榜第二位，相較一季度排名均有所上升。
不過，如前文所述，二者雖在排名上相同，但經(jīng)營特點卻大不相同
從保費增速和ROE的對比，去看國壽財和英大財近四年的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，國壽財?shù)淖畲筇攸c是增速穩(wěn)定超越市場，而英大則是盈利能力突出且穩(wěn)健。
①英大財險：多年來憑借股東支撐，承保端盈利穩(wěn)健，是最核心競爭力！
此前，我們也曾在多篇文章中提到過，英大財險作為國家電網(wǎng)旗下重要保險業(yè)成員，常年保持較好的盈利能力。
細分到險種去看的話，英大的第一大險種就是企財險，近年來不僅增速穩(wěn)定，盈利也高。
從上圖可以看到，近三年企財險做為公司第一大險種，累計為公司貢獻了承保利潤近29億，累計保費收入為107億，承保保費利潤率高達27%。
如此之高的承保利潤，再加上一定的投資收益，就是英大ROE能夠趕超頭部險企的關(guān)鍵。
②國壽財險，肩負國壽集團在財險版塊擴張重任，近年來持續(xù)快速增長！
相較之下，國壽財險雖然是百億規(guī)模險企，規(guī)模遠超英大但盈利能力卻略遜一籌，不過，這一點也是可以理解的。
畢竟，作為國壽集團在財險業(yè)的重要布局，相比盈利貢獻，更重要的職責恐怕是盡快提升規(guī)模，彌補集團在財險版塊的短板。
而且，雖然與老三家相比，國壽財險的ROE較低，但在同等規(guī)模的百億險企中，其盈利能力還是不錯的。
人保和平安，分列第4和第5！
相比規(guī)模更重效益，下半年有望扭轉(zhuǎn)~
最后，說一下財險業(yè)的兩大巨頭，人保財險和平安產(chǎn)險。雖然，兩家公司未能排入競爭力TOP3，但主要還是受車險負增長拖累的。
而且，二者上半年的車險增速放緩，更多的是為了保證高質(zhì)量業(yè)務(wù)的穩(wěn)增長，即家用車業(yè)務(wù)。
所以，隨著車險一年綜改期滿，后續(xù)兩家公司的增速不僅有望實現(xiàn)反超，還有可能與其他中小公司在盈利方面，拉開較大差距。
詳見《車險綜改“下半場”風向突變：老三家提速且盈利，中小公司虧損加劇，已無力再戰(zhàn)》。
由此可見，在當前行業(yè)向非車險轉(zhuǎn)型之際，各家險企的分化更為突出，選擇也各異，相對而言，還是頭部更重效益，中小公司更重規(guī)模。
3
財險業(yè)分化仍在加劇
規(guī)模和效益，只能二選一？
無論是保費增速還是盈利，差距都在拉大！
分保費規(guī)模的保費增速和ROE情況，如下圖所示。
需要大家注意的是，不同規(guī)模的險企，在保費增速和ROE兩個指標上的差距，越發(fā)明顯。
比如，50億和20億規(guī)模險企的保費增速最高，領(lǐng)先行業(yè)超5倍之多，更是遠超頭部險企。
然而，從盈利能力的角度看，老三家也是遙遙領(lǐng)先行業(yè)，且遠超其他一眾險企。
如此反差，更是凸顯當下險企在規(guī)模與效益之間平衡的艱難，以及選擇的差異。
行業(yè)均值及中位數(shù)
“13精”在整理競爭力排名榜的時候，還對行業(yè)整體的ROE和財務(wù)杠桿等指標進行了均值和中位數(shù)的計算，以便大家按照自己公司的相應(yīng)指標與之對應(yīng)。
財險業(yè)的馬太效應(yīng)，從上圖保費增速行業(yè)中位數(shù)與行業(yè)均值的差距，依舊十分明顯。
看看你家的指標情況
是跑贏了均值？
還是跑贏了中位數(shù)？
4
保費增速、ROE、財務(wù)杠桿
償付能力充足率、資產(chǎn)規(guī)模
大排名
更多往期排行榜
↑↑↑↑↑↑
點擊進入“13精”小程序查看呀
5
“13精”綜合競爭力評價體系
“13精”綜合競爭力規(guī)則，修改啦！
截止2021年二季度，“13精”競爭力報告已經(jīng)推出了三十五期，影響力日益增大。
首先，感謝粉絲們對“13精”競爭力報告的大力支持。但是，影響力越大，我們就越是如履薄冰。
我們也收到了粉絲和業(yè)內(nèi)大咖的一些專業(yè)建議。比如，關(guān)于償付能力充足率的門檻問題，再比如，關(guān)于壽險公司剩余邊際問題。
我們一方面覺得這些建議都是非常寶貴且專業(yè)的，另外一方面也擔心，修改或者補充指標之后，使得中小公司在競爭力中處于劣勢。
兩害相權(quán)取其輕，我們最終還是決定做了兩處修改。
第一，提高我們的償付能力充足率門檻。
第二，增加了凈資產(chǎn)變化額。
財險公司綜合競爭力排名的指標中我們增加了凈資產(chǎn)變化額這一指標，這點與壽險公司選擇用實際資本增加額指標有所不同。
主要是因為我們在對壽險公司的評價時，考慮實際資本較凈資產(chǎn)能夠更好的刻畫壽險公司剩余邊際的影響，而財險公司沒有剩余邊際的影響因素，因此直接選擇凈資產(chǎn)更適宜。
“13精”綜合競爭力排名體系
①指標：最簡潔易懂，也最客觀透明
保費增長率代表發(fā)展；
ROE代表盈利；
償付能力充足率代表風險；
財務(wù)杠桿則既代表發(fā)展也代表盈利；
總資產(chǎn)代表規(guī)模
凈資產(chǎn)變化額代表損失吸收能力的提高。
②頻率：季度
我們的推出頻率為季度，而其他公司都為年度，我們的頻率更高，這也是國內(nèi)首次推出的以季度指標為參考指標的排名。
③指標口徑及釋義
總得分=∑各項指標得分×權(quán)重，再以合計分數(shù)轉(zhuǎn)化為百分制，得出“13精”綜合競爭力最終得分。
保費增長率=本季度累計保險業(yè)務(wù)收入/上年同期保險業(yè)務(wù)收入×100%；
ROE=本季度凈利潤/（（本季度末凈資產(chǎn)+年初凈資產(chǎn)）/2）；
財務(wù)杠桿=本季度總資產(chǎn)/本季度凈資產(chǎn)；
總資產(chǎn)為本季度償付能力報告中認可資產(chǎn)（認可資產(chǎn)定義請參見《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第1號：實際資本》）
“13精”綜合競爭力排名方法
①指標構(gòu)成及分值
指標
得分區(qū)間
權(quán)重
保費增長率（保險業(yè)務(wù)收入）
【1-83】
100%
ROE
【1-83】
100%
財務(wù)杠桿
【1-83】
100%
總資產(chǎn)（認可資產(chǎn)）
【1-83】
100%
綜合償付能力充足率
【1-83】
100%
凈資產(chǎn)變化額
【1-83】
100%
小編的小小說明：
后臺總是有人留言問，為什么百分制第一名的公司卻不是100分？關(guān)于這個問題，其實小編有跟主編探討，第一名換成百分并不是問題，平滑一下就可以了。
最終沒有選擇平滑，是希望維持一個橫向、縱向都可比的得分。
eg：
這么說，好比高考一樣，假設(shè)只有語數(shù)外三科，各科滿分100分，總分就是300分。
如果，你三科成績都是100分，那么，總分就是300分，當然也就是高考滿分狀元，也是最高分。
但是，如果你任何一科沒有得滿分，比如英語90分，說明你在這門課上還是有短板，總分匯總不夠300分，自然也不能是高考滿分狀元。
②指標評分規(guī)則
保費增長率、ROE、財務(wù)杠桿、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)變化額，六項指標按照排名由高到低，依次賦予83分至1分，等差遞減。
綜合償付能力充足率，以83分為滿分，200%以上得滿分，150%以上得得70%*83，120%-150%得50%*83，100%-120%得30%*83，100%以下得0分。
我們之前曾經(jīng)做的一個研究顯示，杠桿過低和過高都不好。杠桿太低，說明沒有享受行業(yè)制度紅利，杠桿太高，則可能預示著償付能力不足風險在加劇。
因此，對于達到行業(yè)杠桿水平2倍的公司，考慮統(tǒng)一賦予行業(yè)中位數(shù)。
③本次評價機構(gòu)
不包含原安邦系公司和目前被接管的易安財險、天安財險。
詳見《四家險企被延長接管！一年內(nèi)5大動作，未來3個謎題待解，誰會是那個“接盤俠”？》。
④數(shù)據(jù)來源
所有數(shù)據(jù)取自2021年各家公司償付能力信息披露報告。
6
2021年上半年行業(yè)分析
系列文章匯總
“13精”綜合競爭力排名榜從發(fā)展、盈利、規(guī)模等多方面評價一家保險公司，為大家分析公司發(fā)展提供了更全面的視角，是我們“13精”行業(yè)分析系列文章的壓箱之作。
①保費篇
2021上半年156家險企保費：107家正增長，車險份額降至51%！
②利潤篇
2021上半年財險公司利潤榜：看上去是行業(yè)正增長，其實不過是“老三家”前方掩護！
2021上半年壽險公司利潤榜：友邦和泰康，增速與盈利“雙優(yōu)”！
③罰款篇
有人通過欺騙得“行政許可”，被禁入保險業(yè)三年：2021上半年中介罰款近1800萬，7家機構(gòu)被停新！
又有2家被停新，車險綜改后停新機構(gòu)增至7家！上半年險企罰款已超1.2億，涉及71家公司~
④上市險企市值
跌掉萬億市值的保險股，還是沒到底？6家目標價被下調(diào)，4家主體評級被下調(diào)！
更多財稅咨詢、上市輔導、財務(wù)培訓請關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源：部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng)，無法核實真實出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除處理。
400-835-0088
