H股上市煥發(fā)新活力
其次，就是此前不太受待見的H股開始逐漸爆發(fā)。
一直以來，香港由于靈活的上市架構(gòu)受到內(nèi)地企業(yè)的青睞。無論是紅籌架構(gòu)、H股架構(gòu)，還是A+H，港交所都歡迎你來。
過去H股由于流通限制，境內(nèi)未上市股份無法在港交所公開轉(zhuǎn)讓，局限的融資功能使得H股看起來略有“雞肋”。AH溢價常年處于高位也說明了這一點。
2019年底，《H股“全流通”業(yè)務(wù)實施細則》發(fā)布香港上市公司，H股“全流通”全面推行工作正式開啟。此后情況開始好轉(zhuǎn)，2020年10月，眾安在線的H股全流通獲得證監(jiān)會批準，成為重要里程碑。
全流通放開后，H股的優(yōu)勢就顯現(xiàn)了出來，相較于紅籌架構(gòu)，H股減少了架構(gòu)重組的時間和成本，同時有利于后續(xù)回A股上市。這些優(yōu)勢使得越來越多的內(nèi)地公司選擇以H股架構(gòu)去香港上市。
據(jù)瑞恩資本統(tǒng)計，截至7月19日，今年共有46家H股在港交所主板遞交上市申請，占全部主板申請數(shù)量(218家)的21.1%，意味著在港交所的上市申請中每5家就有1家是H股。
香港上市優(yōu)勢明顯
香港上市一直都有其優(yōu)勢所在。
首先，與A股相比，香港國際化的優(yōu)勢顯著。
香港海外投資者占比高，有利于企業(yè)接收國際資本以及樹立國際化和全球形象。同時香港上市公司，港交所的上市制度更加靈活，發(fā)行和定價更加市場化，尤其在2018年港交所改革上市制度，讓港交所的優(yōu)勢更加明顯。
此外，上市并不是一錘子買賣，上市后豐富的融資渠道和便利的融資方式是企業(yè)上市的重要原因之一。港股上市公司想要再融資，只要公司內(nèi)部程序通過即可，港交所幾乎不設(shè)財務(wù)門檻，也極少會表示反對。相較之下，A股上市公司再融資往往有一定的財務(wù)門檻，且在定價和鎖定期方面有一定限制。
從股東減持角度來說，A股對于大股東減持、員工股權(quán)激勵的鎖定期均有嚴格要求。港股在這方面則更加靈活，便于企業(yè)資本運作。
此外，以滬港通、深港通為代表的互聯(lián)互動機制，讓內(nèi)地投資者得以投資在香港上市的公司股票，這是美股所不具備的獨特優(yōu)勢。
2020年，南向交易資金創(chuàng)歷史新高，全年凈買入達到6721億港元，與2019年和2018年（2493 億港元和 827 億港元）相比，分別高出170%和7.13倍。目前南向交易的每日成交額占香港市場總成交額的9.4%。預計隨著越來越多的優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟企業(yè)來港上市，這部分占比也會隨之提升。
估值和流動性方面的劣勢在不斷改善
當然，我們不能忽視房間里的大象，港股市場確實在估值和流動性方面有一定的劣勢。
一方面，港股一直以來被詬病估值偏低，“價值洼地”“價值洼地”喊了很多年也不見改善。
另一方面，港股的流動性也較A股、美股低很多。據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以4-6月份的日均成交額來看，港股的日均成交額是A股的12%，是美股的4%。
但是這對優(yōu)秀的新經(jīng)濟公司來港上市影響不大。
香港市場的資金有一個顯著的特點是更愿意集中于頭部公司。港股市值top5的公司，成交額占到73%，A股這個數(shù)值是33%，美股是58%。
這種資金朝頭部集中的趨勢，其實是有利于優(yōu)秀的行業(yè)龍頭的。
當然，隨著越來越多的好公司不斷來港IPO，香港股票的結(jié)構(gòu)也在不斷改善，估值和流動性也會因此受益，從而帶來正向循環(huán)，促進香港資本市場良性發(fā)展。
在過去12年中，香港有7年登上全球IPO募資榜首。就2021年上半年來說，香港IPO數(shù)量是46宗，總募資額達到260億美元，同比增長148%。
相信作為全球領(lǐng)先的IPO募資地，香港在中概股上市地選擇上，會擁有越來越重要的位置。
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