分拆上市(分拆上市)

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子公司分拆上市后，對(duì)于其公司治理、信披、內(nèi)控等方面都會(huì)提出更高的要求，也將倒逼子公司在這些方面的全面提升。

日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》(下稱《分拆試點(diǎn)》)，也標(biāo)志著上市公司分拆子公司境內(nèi)上市有了制度上的保障。境內(nèi)分拆上市規(guī)則的落地，無(wú)疑將助力相關(guān)上市公司步入良性發(fā)展的軌道。

早在2004年7月，證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》，為上市公司分拆境外上市打開(kāi)了方便之門(mén)。此后，包括TCL集團(tuán)、中集集團(tuán)等境內(nèi)上市公司均成功分拆子公司到境外上市。但對(duì)于分拆子公司境內(nèi)上市而言，由于市場(chǎng)本身的不成熟，再加上市場(chǎng)存在擔(dān)憂等多方面的原因，分拆境內(nèi)上市沒(méi)有再向前進(jìn)一步。但隨著《分拆試點(diǎn)》的出臺(tái)，這一格局將會(huì)發(fā)生改變。

與今年8月份的征求意見(jiàn)稿相比，《分拆試點(diǎn)》在盈利門(mén)檻、募資使用、高管持股，以及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等方面或進(jìn)行了松綁，或重新進(jìn)行表述，其目的是有利于分拆試點(diǎn)的開(kāi)展。征求意見(jiàn)稿由于設(shè)置的條件較為苛刻，門(mén)檻較高，符合條件的上市公司數(shù)量極少。

征求意見(jiàn)稿出臺(tái)后，就有包括深康佳、東港股份、首航節(jié)能等多家上市公司表達(dá)了分拆上市的意愿或計(jì)劃。如今，隨著《分拆試點(diǎn)》的出臺(tái)，A股公司分拆境內(nèi)上市將有望變成現(xiàn)實(shí)，無(wú)論是對(duì)上市公司還是對(duì)投資者都將產(chǎn)生積極的影響。

首先，A股公司子公司分拆上市，對(duì)于子公司而言，今后將擁有了便捷的融資與再融資渠道，有利于其子公司做大做強(qiáng)。并且，子公司分拆上市后的發(fā)展，又將反哺母公司，對(duì)于提升母公司的業(yè)績(jī)等也有非比尋常的意義。

另一方面，分拆上市也將有利于提升子公司的透明度與信披水平。母公司的信披，往往讓市場(chǎng)無(wú)法從根本上了解其相關(guān)子公司的狀況。但在子公司分拆上市后，這一情形徹底改變。由于信披上的要求，此前或許讓市場(chǎng)霧里看花的子公司，其廬山真面目將再也無(wú)法隱藏。因此分拆上市，分拆上市是非常有利于投資者了解一家上市公司的子公司的。子公司分拆上市后分拆上市，對(duì)于其公司治理、信披、內(nèi)控等方面都會(huì)提出更高的要求，也將倒逼子公司在這些方面的全面提升。

當(dāng)然，子公司分拆在境內(nèi)上市，還屬于新生事物，仍需防范亂象滋生。比如有上市公司可能通過(guò)財(cái)務(wù)造假或包裝粉飾的方式分拆子公司上市；不符合條件子公司通過(guò)創(chuàng)造條件的方式分拆上市；分拆上市出現(xiàn)魚(yú)目混珠的現(xiàn)象；甚至于不排除有上市公司借助于分拆上市進(jìn)行概念炒作，或忽悠投資者，以從中牟利。

此外，由于科創(chuàng)板整體上估值要高于創(chuàng)業(yè)板與其他板塊，那么有必要防止分拆上市只局限于科創(chuàng)板。在這方面，須牢牢把握科創(chuàng)板高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定位，不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，對(duì)于其分拆上市要堅(jiān)決說(shuō)“不”。

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