公司創(chuàng)造價(jià)值的概括描述就是:投入現(xiàn)金,收回更多的現(xiàn)金。公司價(jià)值的定義就是在余下的壽命期內(nèi)可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。
財(cái)報(bào)分析中的價(jià)值到底是什么?
公司就是為價(jià)值而生的,創(chuàng)造價(jià)值的公司才能長(zhǎng)期生存,忽視價(jià)值的公司早晚會(huì)會(huì)走向衰亡?;鶚I(yè)長(zhǎng)青的公司不多,曇花一現(xiàn)的公司多如牛毛。
公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。那么,什么是“價(jià)值”就成了財(cái)報(bào)分析的一個(gè)基本問題。關(guān)于價(jià)值,不同的著作當(dāng)中有諸多不同的論述。馬克思的《資本論》中,關(guān)于商品價(jià)值和勞動(dòng)價(jià)值的論述堪稱經(jīng)典。
但是,財(cái)報(bào)分析中的價(jià)值到底指的是什么?又應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行衡量?只有解決了這些問題,財(cái)報(bào)分析才能實(shí)現(xiàn)從理論到實(shí)踐的落地,才能發(fā)揮好指導(dǎo)實(shí)際工作的作用。
在很多財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的學(xué)術(shù)論文、教材著作以及其他各種場(chǎng)合中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是什么,我們都自然而然地運(yùn)用“價(jià)值”這個(gè)概念,天然地認(rèn)為這是一個(gè)非常明確的概念。
例如,在2014年10月美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)(American Institute of Certified PublicAccountants,AICPA)和英國(guó)皇家特許會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)發(fā)布的《全球管理會(huì)計(jì)原則》中提出了“價(jià)值量”原則:“分析對(duì)價(jià)值的影響。
管理會(huì)計(jì)將組織戰(zhàn)略與其商業(yè)模式聯(lián)結(jié)起來,該原則有助于組織模擬各類不同場(chǎng)景,借以了解它們對(duì)價(jià)值的創(chuàng)造與價(jià)值的保值的影響。”但是通觀全文,沒有對(duì)價(jià)值進(jìn)行任何的詳細(xì)界定和論述。
公司的終極目標(biāo):提升價(jià)值
其實(shí),細(xì)細(xì)思考,在財(cái)報(bào)分析中,我們很少對(duì)“價(jià)值”進(jìn)行定義、界定和明確。我們?cè)诤芏鄨?chǎng)合泛泛地運(yùn)用“價(jià)值”“價(jià)值量”等概念,但是在實(shí)際工作中,這些概念過于寬泛、無法界定,同時(shí)又很難用技術(shù)工具衡量。
因此,這些概念在財(cái)報(bào)分析工作中顯然無法使用。我們認(rèn)為,財(cái)報(bào)分析中的所謂“價(jià)值”,至少具備以下幾個(gè)基本的特征:
可以明確界定,有比較確切的內(nèi)涵和范圍;
具有很強(qiáng)的包容性,能夠通用于公司管理的各個(gè)領(lǐng)域,指導(dǎo)公司的管理活動(dòng);
可以計(jì)量;
可以標(biāo)準(zhǔn)化,也就是說,在不同的發(fā)展階段、在不同的公司,指的是同一個(gè)概念和內(nèi)容。
與財(cái)務(wù)管理中的“價(jià)值”相關(guān)的概念,最常見的就是利潤(rùn)和現(xiàn)值。我們認(rèn)為,以現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值作為“價(jià)值”的核心,可以滿足上述特征:
現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流可以明確界定,自由現(xiàn)金流即公司在維持原有營(yíng)業(yè)規(guī)模的基礎(chǔ)上,公司通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的現(xiàn)金凈流量;
現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流具有很好的包容性,適用于公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、籌資決策、營(yíng)運(yùn)決策等各個(gè)領(lǐng)域;
可以計(jì)量;
可以標(biāo)準(zhǔn)化,不同企業(yè)、不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流都可以統(tǒng)一到同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
利潤(rùn)的缺陷如下:
沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值;
不同的會(huì)計(jì)政策選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)會(huì)導(dǎo)致不同的利潤(rùn)口徑;
利潤(rùn)在權(quán)責(zé)發(fā)生制下存在著應(yīng)計(jì)調(diào)整的可能性。
綜上所述,公司的終極目標(biāo)——提升公司價(jià)值,也就是提升一個(gè)公司“風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬平衡下的公司自由現(xiàn)金流現(xiàn)值”。一個(gè)公司所有的業(yè)務(wù)都應(yīng)該圍繞著這一價(jià)值目標(biāo)來開展。
案例:財(cái)報(bào)分析中價(jià)值的定義
例如,公司在進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí),其他業(yè)務(wù)部門會(huì)考慮國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)、自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等因素,而財(cái)務(wù)部門在戰(zhàn)略規(guī)劃中發(fā)揮作用時(shí),則需要考慮已有的類似項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的多少、風(fēng)險(xiǎn)的大小等問題,而不是泛泛而談規(guī)劃的好壞。這需要可計(jì)量的數(shù)據(jù)來支撐我們的價(jià)值判斷。
再例如,在進(jìn)行管理決策時(shí),比如投資決策,公司就必須進(jìn)行類似項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)敏感性分析等對(duì)項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告,否則就成了空談。這些分析,都是以現(xiàn)金流及凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)的。
假設(shè)在日常運(yùn)營(yíng)中公司把一批成本800萬元的商品,在2016年1月8日以1000萬元的價(jià)格出售,一般人很容易得出公司賺了200萬元,但是這從價(jià)值管理的角度來說是錯(cuò)誤的——這筆錢什么時(shí)候收回?以什么方式收回?如果不明確上述問題,我們就無法得出正確的判斷。
如果這1000萬元我們按5年分期收款,每年年末收取200萬元,假設(shè)公司的資本成本為5%,則第一年公司將增加40萬元的資本成本,第二年增加30萬元的資本成本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是什么,第三年增加20萬元的資本成本,第四年增加10萬元的資本成本,那么這筆業(yè)務(wù)根本就沒有賺到200萬元。我們以現(xiàn)金流以及凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)進(jìn)行考慮,就很容易得出正確的判斷。
點(diǎn)個(gè)「在看」,永遠(yuǎn)開心似神仙!
更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請(qǐng)關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源:部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng),無法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布,如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除處理。